王府井收购春天百货40%股权 如何实现优势互补

2013-06-27 10:11 · 投资界     
   
对于此次收购王府井其实还是面临很大的压力,目前百货商店可谓内忧外患,经济疲软使百货商店的经营额大幅下降,同时又面临购物中心模式和奥特莱斯模式的冲击,所以一味单纯的扩张百货商店,公司整体的效益肯定会下降,面临资金困难。

王府井收购春天百货40%股权 如何实现优势互补

  首先我们看两个概念,百货商店和购物中心。百货商店是我们通常所说的购物大商场,比如王府井就属于这类,而购物中心则是集购物、娱乐、餐饮为一体的综合商城,可为消费者提供一站式的消费服务,将功能性和休闲性充分结合的场所,其中购物中心整体规划中也包含有20%左右的百货商店的成分。按历史发展来看,购物中心是百货商店和城市化发展到一定程度的分支,单纯的百货商店需要餐饮、娱乐等周边设施的配合,所以消费的多元化已经使它不能满足消费者的需求。

  此外,购物中心与百货商店在物业设计和业态布局、选址策略、盈利模式和运营特点上存在差异,从而可能成为传统百货商店改革和扩张的新途径。物业设计方面,购物中心除了拥有百货购物的成分外,还加入了娱乐设施、超市购物、和餐饮板块,传统的百货商店一般会选择在人流黄金地段,而购物中心则不一定,因为购物中心整体设施比较完整。在盈利模式下,购物中心更多采用的是租赁方式,如固定租金、扣点提成等,而目前百货业态普遍采用的联营扣点模式,这点也被广大人士所诟病。

  我们再回过头来看王府井收购春天百货,两者都是上市公司,而对于此次收购王府井其实还是面临很大的压力,目前百货商店可谓内忧外患,经济疲软使百货商店的经营额大幅下降,同时又面临购物中心模式和奥特莱斯模式的冲击,所以一味单纯的扩张百货商店,公司整体的效益肯定会下降,面临资金困难,此次王府井选择收购春天百货40%的股份,主要还是看重对方与自身业务的差异。

  1、自有物业贡献:王府井自有物业占比较低,如若收购春天百货,将直接提升其自有物业占比。目前王府井自由物业占比为15%,而春天百货自有物业占比则高达50%,所以对于日益高涨的土地成本,增加自有物业占比这项不动产,可以很大部分抵消土地上涨的成本,同时为今后大幅改革减轻压力。

  2、新业务-奥特莱斯:自11年起,王府井先后以合资形式开设郑州、佛山、西安购物中心,尝试购物中心业态转型,而若兼并春天百货,王府井将获得奥特莱斯门店以及相关管理经验,有望实现多业态经营;目前春天百货旗下有3个奥特莱斯商城,这种新型的购物中心对于增长缓慢的百货商店而言,既缓解了目前百货商店发展的窘境,同时也可以探索一下新模式,为未来百货商店的转型做准备。

  在此我们有必要了解下中国特色下的奥特莱斯模式。在业界看来,真正意义上的一站式奥特莱斯购物中心,往往远离中心城区,品牌齐全、价格优惠,同时配有餐饮、儿童娱乐设施、顾客休息区等设施(“国际惯例”中购物、餐饮、娱乐各占52%、18%和30%的黄金法则)。

  但这种模式在中国发生了很大的改变,儿童游乐设施和餐饮比例相比国际而言比重较大,比如餐饮目前有的奥特莱斯商店占比达到了40%,而国外的靠奢侈品牌和打折价来吸引用户显然在中国水土不服,所以单纯COPY国外模式的百货商店都做的不怎么样。

  3、渠道互补优势:尽管春天百货单店竞争力较弱,但是其在王府井未进入的厦门、贵阳、青岛等地区均有多家门店布点,而王府井单店竞争力排名全国前三,春天百货坪效在9000 元左右,处于较低水平,而王府井 2011 年坪效为 17361 元,收购春天百货后,凭借王府井良好的经营管理水平,春天百货坪效有较大的提升空间。同时兼并春天百货后,将有望实现两大品牌渠道互补、供应商共享的双赢效果;除单店竞争力互补之外,两者在地域分布上也有很大不同,王府井目前在国内拥有 27 家门店,但是以北方为主。春天百货的 21 家门店中有12家位于南方地区,所以此次收购可以实现王府井全国布局的目标。

  目前,百货业竞争日益激烈,新兴消费模式兴起又在蚕食百货的份额,区域割据导致扩张的空间受到大大的限制,行业集中度低,规模优势无法发挥,所以行业整合是必然的选择,王府井作为跨区域扩张的典型代表,并购春天百货起到了良好的示范作用,有利于推动行业的加速整合,同时也暗示着百货业并购潮即将来临。

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