农业风投上山下乡“跑马圈地”农业补贴增加股东权益

　　丁磊养猪、刘强东种大米，朱新礼、柳传志、王健林也纷纷涉足农业，一时之间各行业大佬进军农业形成一股潮流。一般来说，投资期长、回报率低的传统农业一直不被一级市场资金所看好，但是在加入了绿色环保、新农机、物联网等概念之后的现代农业却成为了风投圈的新时尚。在昨天甘肃卫视播出的《新财富夜谈》中，财经评论员叶檀，深圳市同创伟业创业投资有限公司董事总经理王维，艾格（天津）股权投资基金管理有限公司副总裁何学功等，一起来探讨风投投资新农业的风潮。

　　农业补贴增加股东权益

　　清科集团数据显示，2011年以来，新设农业方向的股权投资基金38只，其中公开披露规模的22只基金总计募资额达216亿元。2011年风险投资行业投资农业类项目139个，较2010年增长49%。同时，农业项目也受到资本市场认可，在52家农业上市公司中，具有股权投资基金背景的企业占比高达30%。

　　何学功：在国内来看，目前风投（VC）、股权投资（PE）大规模投资农业的原因有三：*，国家政策向农业倾斜越来越大，包括国开行，明年在农业上或有2000亿人民币的投入，一些产业基金也以五六十亿元的体量在成立。从财务角度，政府补贴不能算到净利润中，但毕竟股东权益增加了。我看到有个企业，它的主营业务收入和从国家拿到的各项补贴，几乎是一半对一半。第二，一些小产业的整合里蕴藏着巨大的商机。比如茶叶、中药整个产业链打通的话，能够满足VC、PE短期获利的要求。第三，农业有避险的作用，至少现在资金进来，8年之后，仅仅从土地上获得的综合现金流的收益会非常庞大。

　　按照国际贸易组织（WTO）要求，中国要逐渐实施和加大农业补贴的范围和力度。经过近十年的探索，我国农业补贴政策已经由补贴流通环节向补贴生产环节、由补贴消费者向补贴生产者转型。近期国家财政部发布公告称，近日中央财政提前下达2013年农业保险保费补贴预算指标56.6亿元，同比增加16.7亿元，增长41.9%。

　　叶檀：补贴是直接到企业头上的，还是到农户头上？

　　何学功：政府补贴的资金绝大多数是直接到农户的。现在发明了一个新东西叫“财政支农资金打包使用”。我见过一个做马铃薯育种的企业要进口3000多万的农业机械，他收集了很多在他那打工的农民的身份证，去一个一个把补贴要下来，但产权不能落在农民的名下。因此成立了一个合作社，形成了租赁关系，这个产权拐个弯落在公司手里。

　　叶檀：落到农户头上是直接补贴，地方政府拐个弯到企业头上，企业增加了订单，补贴农户，事实上也是一种直接补贴。或者申请高新技术企业，也可以拿到补贴。补贴范围非常广，手法非常多，那么就要理清激励机制，我们才知道哪些人是真正想做农业，哪些人是冲着农业之外的东西而去。

　　农业全产业链整合

　　必然会“跑马圈地”

　　农业投资呈现多元化发展的趋势，目前投资者可以大概分为三类，一是政府主导的投资公司产业基金；二是以中粮、新希望为代表的战略投资者，希望通过布局农业完善产业链；第三类投资者则是纯粹财务投资者，其中包括本土创投达晨、青云以及黑石、高盛、摩根士丹利等为代表的外资基金。

　　叶檀：为什么大规模资金要做农业，我们刚才探讨说，一种是因为补贴，那么“跑马圈地”模式有没有可能呢？

　　何学功：“跑马圈地”的可能性是存在的，尤其是对大资金和大企业来讲，必然要做跑马圈地的事情。因为它要避免周期性的波动和一些极端天气或者是疫病带来的影响，我把这叫做长产业链的整合，因为小体量是做不了大文章的。比如新希望去年约700多亿的收入，今年有可能会突破1000亿，去年的净利润不到10个亿，如果它没有这么庞大的现金流，无法支撑现在这样国内国际的布局。它甚至还要进入农业担保领域，成立基金打通全产业链，做大现金流，获得一个长期稳定的收益。

　　王维：农业一个比较流行的方式是求纵向的全产业链，恨不得覆盖从土地的养护，一直到种植采摘加工，到后来包装销售。为什么会这么做呢，这是因为，某一个单环节利润率很低，比如说稻米加工，大概4%到5%毛利润率，养殖种植有一个周期波动的原因，所以企业希望通过后端品牌的建造来拉开空间，产生一些利润。但这种全产业链的问题是必然带来高成本。我们社会分工目的是各个环节各司其职，我们打通了以后自己做，必须要以大规模投入为主。所以我们看欧美的一些农业企业，大部分体量都非常大，土地拥有量、产量，以及具有农业技术方面的优势。就单独某一个领域投资来说，农药、地膜、相关辅材，农业中间的一些配套产品，我们觉得可能会有一些突破。

　　做假账是农业投资中

　　折损*的问题

　　叶檀：投资农业项目中失败率最高的因素是什么？

　　王维：最主要是做假账。有很多因素导致农业企业很容易造假。*，农业税增值税比较低，很多是减免的；第二是现金交易；第三，农产品清库存的难度很大，鱼池有多少吨鱼，多少苗鱼，我们无法像传统产品一样去量；再加上普遍农企管理上的缺陷，所以农业企业的造假是投资人非常头疼的一个问题，这里面折掉了很多资金、很多投资人了。

　　2002年的中国经济界曾经发生过一起重大事件，那就是蓝田事件。蓝田股份于1996年上市，号称“中国农业*股”，上市五年来财务报表一直持续业绩高增长，却在2002年因涉嫌提供虚假财务信息被调查，并被强制停牌。

　　间接及直接融资不畅，资金匮乏成为现代农业发展的*问题。从资金募集数量来看，我国农业上市公司首发募集资金平均为5 .43亿元，首发超募资金平均为1.73亿元，而据深交所综合研究所统计，A股上市公司平均首发募集资金为9.68亿元，平均首发超募4.73亿元。此外，农业生产自身的一些固有特性，如农产品相对较低的利润水平，农产品的生产容易受到天气、自然灾害、病虫害的影响，生产流程标准化程度较低，产品质量可控性较低，农产品价格的浮动较明显等，也为该领域的投资带来一些不确定性。

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