中国互联网巨头热衷海外债券融资 成本低为主因

　　北京时间12月3日消息，据路透社报道，2012年，中国三大网络公司——百度、阿里巴巴、腾讯，成功通过挖掘全球资金，获得约60亿美元债券形式的资助。三大巨头计划提升境内行业优势，增强海外竞争力，甚至购买资金匮乏的竞争对手。

　　目前，作为债务衡量基准的美国政府债券，利率跌至冰点，推动全球借贷成本走低。这对于那些需要发布企业债券，以吸引大量投资者的公司来说是一大福音。Redtech Advisors的分析师肖恩•奥罗克（Sean ORourke）认为，“目前已经发展成熟的阿里巴巴、腾讯、百度，需要实现新的增长。他们在中国市场占据主导地位，急需进一步扩张到全球市场，并推出新的产品。”

　　奥罗克指出，今年11月，百度通过发行5年期、10年期债券，筹集15亿美元资金。而这些资金足以购买一些小规模的竞争对手，而有数十个这样的公司，都有可能成为潜在的收购目标。

　　尽管百度表示，这笔资金将用于跨境并购，但是不能排除其购买海外上市的国内竞争对手的可能性。在美国上市的中国公司，受到会计丑闻影响后，此次百度政权无论是发行规模，还是市场反应都非常引人注意。对于百度来说障碍并不小，它缺乏投资者倾向的实物资产债券，而该公司所要求的10年期限，也是一家科技企业的生命周期。

　　百度给出的3.518％的收益率，比美国国债无风险利率高出185个基点。2011年5月，谷歌发行10年期企业债券，收益率高达3.734％。不过此后美国国债收益率出现下降，如果谷歌当初能够选择现在开拓市场，那么就可以使用较低的利率。

　　IPO暂时行不通

　　目前债券市场的形式，对于科技企业来说是一个很好的机会。今年，仅仅有两家中国科技企业，在美国成功完成首次公开募股（IPO），这其中包括新近上市的YY。汤森路透的数据显示，今年，中国科技企业IPO仅征得1.53亿美元的资金，而这一数据在2011年为21.7亿美元，2010年为40.1亿美元。相比之下，腾讯、百度通过发行债券筹得21亿美元，而阿里巴巴则通过贷款获得40亿美元巨资。

　　香港BOCI研究分析师托马斯（Thomas Chong）表示，“发行债券是更为快速、简便的选择——发行股票会导致每股稀释，同时还需要较长的时间。”他认为，目前尽管这些公司的资产负债表中仍然存在现金，但是由于收入主要是人民币形式的，他们需要借款以吸入更多美元。

　　根据野村（Nomura）的数据，预计本财年腾讯自由现金流将要翻番，达到183亿人民币（合29.4亿美元）。而瑞士信贷（Credit Suisse）在一份报告中指出，今年百度的自由现金流，将达到80亿人民币。

　　腾讯投资者关系负责人陈嘉琪（Catherine Chan）表示，如果中国企业使用国内现金偿还海外借款，他们将支付10％的汇款税。“通过债券提高境外资本，以偿还海外贷款，可以优化我们的税务义务，并能够充分利用中国较高的存款利率。”

　　科技企业债券仍存阻力

　　目前由于信贷投资者、分析师，对中国科技巨头前景的怀疑态度，意味着债务市场并不能取代IPO。目前，很多中国互联网公司，特别是游戏、电子商务公司，仍然可以使用廉价的债券资金。但是，那些鲜为人知的小型公司，仍然难以获得坚实的资产，而他们的现金流情况也难以预知。”

　　腾讯的陈嘉琪表示，“目前仍然需要一段时间，以让投资者进一步适应互联网公司的债券。因为长期以来，投资者对于我们这类公司的热情，要低于传统的企业。”即使对于那些声名远扬的企业来说，市场的改变也会非常迅猛：雅虎已经从1999年的顶峰，市值暴跌80％，而谷歌则从2004年首发以来，股票上涨6倍。

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