高原资本：从360到趣游 “较劲”的投资公司

　　“川式”风格

　　涂鸿川喜欢创业者管他叫“川”。7年时间，他陪伴高原资本在中国成长。可以说，这家投资公司带着很强的“川式”风格。

　　他做投资已有17年了，而且投过全球各地的项目，借用他的形容，“工作就像流浪”。1995年他加入集富亚洲，在中国华南地区做投资。那时他的领域是“海外与高科技投资”(中国属于该公司的海外市场)，秉承着“TMT行业全球通”的理念，各地的高科技公司都会关注，在中国、日本、东南亚、美国等地都居住过，还在美国主导了一个新基金的投资。

　　2008年，叶冠泰离开英特尔投资(Intel Capital)来到高原资本，这家公司开始进入一个有趣的阶段：两位合伙人经常要密切合作，共同商量(当然也没有其他人可提供参考)，彼此会换着项目去看。目前投资的公司中有4家是两人共同担任董事。

　　两人性格截然不同：川喜欢拎个皮包到处跑，大学时学的是市场营销，性格阳光;叶冠泰是技术出身，被涂鸿川称作典型的“理工科男”，理性谨慎，文质彬彬，拥有两项美国半导体处理技术专利，管理过芯片生产线。那次趣游去拜访硅谷，叶冠泰与涂鸿川全程陪伴兼做司机，加上趣游CTO、CFO与玉红共五人，一路聊得不亦乐乎。“明显感觉到冠泰的性格和川很不一样。他经常很体贴地问大家要不要吃这个、尝尝那个，特别细心。”玉红说。

　　“我觉得一家投资机构*的风险是合伙人之间的关系，是否有同样的理念，这要靠时间去融合。”涂鸿川总结，“我和冠泰的性格可以说是接近于180度的不同，但是我们有共同点，对一些东西都会表示认可，而且我们之间的沟通其实成本非常低的，在做决策的时候会有一个中间看法。”

　　“基金也有企业文化，就像投资创业公司一样，我比较喜欢的情况是，CEO的左手、右手合伙人与他的性格是不同的。有些公司是做技术的看不起做销售的，这就影响发展了。我们必须学会接纳别人的性格、别人的思想。”

　　从人数多、岗位复杂的大投资基金角度来看，会很奇怪这两人是怎么支撑起一家投资公司的大部分工作的。他们两人通常是一个项目跟到底，尽职调查、财报分析、律师合同、法务等。“其实人海战术更像是PE的做法，因为那些项目巨大，需要做很多分析。我看到不少的VC也有庞大的军队，觉得也不错，但是做早期的话风险特别高，如果合伙人不是自己亲力亲为，风险会更高。”

　　有一次，一家著名基金合伙人找他聊天。对方同时担任16家公司的董事，涂鸿川和他开玩笑说，要不我们玩个游戏，把16家公司的名字写上，你来分别把那些CEO的名字一一匹配!“我自己最骄傲的是，可以随时直接接到投资公司CEO甚至副总的电话。有很多公司被投资之后，*次见到的是合伙人，第二次开始，就只能见到投资经理了。高原资本包括美国总部来说都是合伙人数量较多的，很多人之前都是创业者。”

　　还有其他朋友向他炫耀，自己投资的公司很多，一年有3个IPO。“那算啥，360一个退出就比他们3个IPO所挣来的钱要多很多倍!”

　　他也曾为无法进入一些投资权威机构排行榜而困惑，不过很快就释然了：“像我们这样的打法，永远进不了排行榜。那是他们的标准。在中国，多数人会认为投得多才是实力。我们的打法基本上跟硅谷的打法吻合。在硅谷，好的VC不会说我投了多少个公司，而是靠回报，以及你和创业者之间的关系。”

　　不过，近几年，美元基金在中国的行事风格在不断转变，高原资本在中国的打法却尽量保持不变，这让美国总部很欣赏，认为这是一种美式风格与中国市场的结合。他们甚至反过来借鉴“川式”做法。

　　“这几年很多VC突然就去做PE，然后又天使，然后又跨领域，又做人民币基金，有可能最后也不知道在干嘛。而我们保持着基本核心的东西没有改变，有疑惑的时候，会知道是执行出了问题而不是战略。我们一直在回顾案例。TMT领域基本上我们都知道发生了什么事情，如果突然做农业，我真的不明白这个产业链是怎么样的，这个公司到底是怎么样的，这些人到底是谁。”涂鸿川说，“但如果你的战略一直在不断地波动、在改的话，你根本不知道自己怎么回头看。”

　　从360得到的

　　每家基金都有最经典的投资案例。奇虎360之前，周鸿创办的3721拿到过集富亚洲的投资，涂鸿川与他早就相识。投资时高原资本还没有办公室。在奇虎360成立一周年的时候，高原资本投资1750万美元成了*的投资方，约占总投资额的70%，IPO前持股17.69%，IPO后稀释为15.94%。

　　涂鸿川记得奇虎360是如何将奇酷、社区搜索等四五个业务一一砍掉的，也记得“3Q大战”的过程。但他最难忘的是从收费到免费的那次决定。在高原资本投资的时候，360的年收入在1000万以上。在多次交流中，周鸿表示收费是不会长久的，因为杀毒这件事的成本很低，产品也没有太多创新，本质上还是倒买倒卖，只不过是每个月“吓唬用户”一次。周鸿对涂鸿川说，做免费，我们不会吃亏。

　　接着在董事会上他宣布，从下个季度开始，收入变为零。其他董事的反应十分激烈，还有与周鸿当场对峙的。而涂鸿川一直表示支持：“那个决定就相当于一刀，一刀砍下去360的整个定位都不同了，别人也不敢短期做免费。现在想来，它太重要了。”

　　奇虎360赴美上市，涂鸿川与奇虎360团队站在一起，那张照片也被挂在高原资本会议室的门口处，而周鸿对高原资本的褒奖也放在高原资本网站首页。涂鸿川认为自己是“*没有跟周鸿吵架的人”：“我觉得投资360*的收获是与周鸿成为哥们儿，虽然他这个人比较爱吵架。有很多决定，不需要和他交流，我就能理解他的想法。”

　　“做了17年VC，我觉得我没有本事创业，也没有胆量全都抛弃掉来创业。创业者的赌注很大，在初期的时候都没有什么时间与儿女在一起，牺牲天伦之乐，把财产拿去抵押。跟这些创业者比起来的话，我们所谓的‘风险投资’，其实风险小很多。你看他们在拼命地干，你作为董事的话，能够不出力坐享其成吗?我觉得做到现在，真正的动力，是人与人之间的互相激励。”

　　所以他与叶冠泰尽量保证有80%的时间与投资公司混在一起。“有人说VC能给创业者增值是瞎说，不过我觉得，现在已经到了如果投资人不去帮助创业者，就是等于把风险高了。”

　　在高原资本的帮助下，趣游为*个海外市场的高管进行了面试，寻求到了海外重要伙伴EA的合作，也找到了CFO，上市事宜更是由高原资本全权负责。涂鸿川有时候会介绍大公司管理的经验给玉红，他清楚企业到了这个阶段需要加强管理，但这是自己很难提供的。

　　“回到当初我为什么选择高原资本。有些基金很大牌，投了很多项目，看着挺High的，但是你想想，他有多少时间给你呢?就像一个人交了很多女朋友，他能给你多少时间呢?他的基金很大，但那跟我没关系，我相信他们有专业的人，但是他不一定把他*的人给我。”

　　所以，被投企业的创始人也很为高原资本帮忙。涂鸿川打算投资VIVA的时候，这家公司拥有3个业务，他找到周鸿，两人一起去和韩颖聊了聊，建议他做减法，而且可以做免费。此后VIVA的模式有些类似于手机上的免费杂志内容平台。

　　涂鸿川也热衷于花很多时间和创始人一起张罗商业模式的变化。他与韩颖一同策划，将杂志上的广告位延伸到手机上;最近又将发布一个新项目。“反正我们平时接触信息多嘛，就问问他，要不要试试。”

　　眼下他又要忙于今年投资的几个项目。“都说今年形势差，我相信大潮退去就能看到谁在裸泳，反而更清楚。前几年有一家公司要融资，很多投资机构就一窝蜂追上去‘扣住’，今年反倒是我们的机会。这一次我们的想法又与他们不同了。”

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