互联网女王玛丽·米克：风投估值过高谨慎投资

　　北京时间7月21日消息，据国外媒体报道，玛丽·米克(Mary Meeker)是1990年代后期网络繁荣时期最有影响和最有争议的分析师之一， 1998年，她被巴伦杂志冠以“互联网女王”的称号。

　　以下是国外媒体对她的背景和最新动向的介绍：

　　风险投资公司Kleiner Perkins Caufield&ByersK(KPCB)曾投资过许多重量级科技公司，比如Netscape、AOL、Sun Microsystems、亚马逊和谷歌(微博)。玛丽·米克坐在Kleiner 总部巨大的玻璃墙会议室里，指着周围的房间说：“你看看这周围的房间。”

　　“它们分别属于马特·墨菲(Matt Murphy)，移动领域的专家，协助创立了Kleiner的 iFund ;兰迪·科密沙(Randy Komisar)，曾在很多创业公司工作过，这些年他来帮助公司发展了业务，其中一些我也参与过，”她说，“还有特德·施莱因(Ted Schlein)，安全性领域的专家;宾·戈登(Bing Gordon)，电艺(EA)的联合创始人，对用户界面设计和游戏机制有非常透彻的理解。”

　　米克似乎仍然对这个地方怀有敬畏之情，虽然她差不多两年前就是Kleiner 的全面合伙人了。 “雷·兰恩(Ray Lane)负责领导，约翰·杜尔(John Doerr)考虑‘大点子’……艾尔·戈尔(Al Gore)……科林·鲍威尔(Colin Powell)……我可以一直讲下去。”

　　她的敬畏之情并无虚假。但是，Kleiner需要米克，也确实胜过米克需要Kleiner。虽然米克的保守主义做派绝不会允许她承认这一点，但她的确在Kleiner重振声威的道路上起到了举足轻重的作用。在互联网泡沫破裂后的几年中，Kleiner在其他领域(比如纳米技术和绿色能源)遭遇了投资失败。它引入了的知名合伙人(比如鲍威尔和戈尔)在高科技领域缺乏经验。而作为公司最重要的投资人，约翰·杜尔的侧重点是在生物燃料和太阳能电池方面。

　　因此，本来稍逊一筹的风险投资公司在新一波网络公司创业浪潮中做得风生水起，而Kleiner错过了Facebook、Twitter和Groupon等公司早期阶段的投资机会。现在，Kleiner这个曾经无可争议的*，只能跟好几家*风险投资公司平起平坐了——比如红杉资本(Sequoia Capital)、安德里森霍洛维茨(Andreessen Horowitz)、Greylock Partners 、基准资本(Benchmark Capital)和 Accel Partners。

　　扭转困局

　　米克做到了她进入Kleiner时计划做的事情：抓住Kleiner曾错过的巨大市场机会。《萨班斯-奥克斯利法案》生效后，高科技创业公司往往更愿意推迟上市。像Facebook、Zynga和LinkedIn这样的公司，甚至在营收突破1亿美元之后，也宁愿继续筹集大笔风险资金，而不是公开上市。Kleiner一直擅长于进行早期阶段投资，后期阶段投资的能力则相对较弱。

　　所以 Kleiner决定从摩根士丹利把玛丽·米克挖过来。米克的跳槽让很多人感到震惊，因为华尔街分析师空降到一家风投公司的最高层是极其罕见的事情。但它也合情合理的：摩根士丹利曾帮助Kleiner投资的很多家公司上市，米克和杜尔彼此十分熟悉。在米克跳槽之前，他们已经就此交谈过多次。米克在摩根士丹利为客户挑选股票19年后，决定追求她的真爱：建立公司。

　　“我一直都想做投资。这就是为什么我最初会来华尔街工作的原因。早在1986年，当我通过所罗门兄弟公司 (Salomon Brothers)的培训时，我就有此打算。”米克说，“但这个计划被推迟了，部分原因是我很喜欢当时的工作 ……看到 Kleiner的机会时，我心想，‘如果我现在再不做投资，那就永远也不会做了。”

　　在Kleiner，米克掌管着新的10亿美元数字增长基金(Digital Growth Fund)。她和她的团队已经在大约20个交易中投资了一半的资金，投资对象包括一些热门的创业公司，比如流媒体音乐服务Spotify，支付服务Square 和网上零售商 One Kings Lane。此外她还尽力弥补Kleiner之前错过的机会，比如给Facebook、Groupon和Twitter投资——补上了该公司闪闪发光的历史上显眼的漏洞。

　　现年52岁的米克已经成为了一名精英级别的风险投资家。她认识硅谷里的各种重要人物。在一个人人攀比Klout分数(该分数说明你的影响力有多大)的地方——顺便提一句，Kleiner也是Klout的投资者之一——米克拥有*的人脉关系网。不管是风险投资家、银行家、首席执行官……她认识他们所有人。而且还有一个关键点是，她仍然以一名金融分析师的方式来对待事情：她会计算分析数字。这个世界上有多少风险投资人真正建立了贴现现金流模型?而米克曾经编写了《互联网报告》——1995年的这项开创性研究如此大受欢迎，以至于摩根士丹利以商业方式出版了这个研究报告，并在书店里出售。而且米克也了解技术。在投资之前，她会试用相关的产品和服务。米克不仅仅给众包式路况交通服务Waze投了资，而且她也在手机上安装了这个应用，并且会在交通堵塞时真正用它。

　　米克也愿意从大处着眼。 Waze首席执行官诺姆·巴丁(Noam Bardin)说，他的团队采用自下而上的思考方式，弄清如何在交通路况内容中卖广告，米克则采取自上而下的思维，建议Waze从数十亿美元规模的广告牌和电台市场分一杯羹。 “她立刻就看到了大局，”巴丁在一次采访中表示：“大多数风险投资者的思维方式都是去想‘为什么这个生意无法行得通’，而不是想它会发展到多大。米克则用分析师的目光看事情，她说，‘看看外面有多少钱需要找到归宿。’”

　　杜尔说，米克是“一个高瞻远瞩的投资者，她把几十年工作培养出来的直觉和数字分析结合了起来。”

　　但公司里也有令人分心的事情。今年早些时候，Kleiner遭遇了资深合伙人艾伦·宝(Ellen Pao)提起的性骚扰和性别歧视诉讼。作为公司里级别最高的女性，米克自然成为了应该捍卫该公司声誉的人，但她不能谈论这个案子，也对参与“风险投资公司女性太少”辩论不感兴趣，。艾伦·宝指责Kleiner 把更好的机会留给男性合伙人，扼杀女性的晋升机会。而Kleiner已经否认有任何不法行为，并对她的指控进行了逐条反驳。

　　成长历程

　　玛丽·米克的妈妈是家庭主妇，父亲是钢铁公司的一名管理者 。由于父亲爱好高尔夫球场和投资，她也在这两个方面受到了培养。米克曾是高中高尔夫球队的队长。查尔斯·加斯帕里诺 (Charles Gasparino )在2005年的作品《华尔街在流血》中曾说，米克在高中时就学习了投资课程，并购买了她的*只股票，明尼阿波利斯一家制冷公司的股票，结果在3个月内股价就翻了一番。

　　1981年，米克在美林证券当了几年股票经纪人。1986年，她获得了康奈尔大学的MBA学位。在所罗门兄弟公司工作一段时间后，她跳槽到科恩(Cowen)研究部门，并最终在1991年进入摩根士丹利，担任PC硬件和软件分析师。

　　1993年，在摩根士丹利帮助Kleiner投资的软件公司Intuit 上市之后不久，米克与Kleiner之间的长期关系开始形成。

　　米克在互联网经济增长中起到的独特作用可能开始于1994年5月7日。那天早晨，《纽约时报》的一篇文章介绍了创业公司马赛克通信(Mosaic Communications)，其创始人吉姆·克拉克(Jim Clark)曾是斯坦福大学教授，之前创办过计算机图形工作站Silicon Graphics公司。马赛克的另一位创始人是22岁的神童马克·安德森(Marc Andreessen)，他曾开发了世界上*个“消费者友好”的万维网浏览器。克拉克告诉《纽约时报》，马赛克打算引领该行业的下一个大趋势：在网络空间中遨游。

　　米克看到了机会的降临。她拨通了同事弗兰克·奎特隆 (Frank Quattrone)的电话，然后又找到摩根士丹利的高科技业务负责人，建议他们跟克拉克与安德里森见个面。米克说： “这是那些神奇的时刻之一，我看到报纸，心里说‘就是它’。”

　　他们很快就跟克拉克与安德里森见了面。不久马赛克更名为Netscape，从Kleiner Perkins等公司筹集了资金。大约一年后，摩根士丹利成为该公司上市的牵头银行，这桩交易把互联网推向了主流。

　　预测准确

　　在互联网泡沫膨胀期，米克成为了选股行家中的超级巨星。 1998年12月，巴伦杂志的封面故事称她为“互联网女王”，此言不无道理：米克推荐购买的戴尔、康柏、微软和AOL股票都带来了10倍以上的回报。

　　然后米克又发布了互联网研究报告——新兴的互联网经济的路线图，图表丰富，十分详尽。这个系列开始于1995年的《互联网报告》。杜尔说它就像是“互联网公司漫游指南”。英特尔前CEO安迪·格鲁夫(Andy Grove)曾给米克打电话，对她写了这份报告表示感谢。

　　Kleiner 合伙人钱智华(Chi-Hua Chien)说：“整整一代创业者都是看着玛丽的研究报告成长起来的。你可以把这些报告排列起来，看看她的预测在24个月后成真没有。“

　　我们可以从以下摘录中看看她的预测有多准：“电子邮件应该会变得流行起来。Internet / Web也是如此：电子邮件是互联网今天的‘杀手级应用’，浏览信息的服务则会是明天的‘杀手级应用’。”

　　之后米克又发布了一些其他深度报告：1996年的《互联网广告报告》，然后是1997年5月的《互联网零售研究报告》：“Web不会取代传统购物方式，在一段时间内，它仍将是一个利基渠道，但是其营收和使用量都会迅速增长。某些领域的增长可能会比较显著。我们预期增长较快的领域有保险、金融服务、计算机硬件/软件、旅游、书籍、音乐/视频、鲜花/礼品和汽车方面的。”

　　信念坚定

　　米克不仅仅是一位分析师，她已经成为了整个硅谷CEO和公司董事会不可或缺的军师。有时候，有些人会批评她对通过摩根士丹利上市的公司比较偏心，但她肯定会对她支持的公司表现出强烈的忠诚度。

　　事实上，她也有过不太成功的股票推荐，即使在网络泡沫破灭最黑暗的日子里，她也对自己的选择坚信不移。比如，她做出的Priceline 股票买进建议，直到股价暴跌了97%之后她才放弃。

　　在互联网泡沫破裂后，监管机构和纽约总检察长艾略特·斯皮策(Eliot Spitzer)企图起诉米克。虽然他们的调查让亨利·布洛杰特(Henry Blodget)被踢出证券业务(因为他私下唱衰他公开建议买入的股票)，但调查人员从未抓住过米克的破绽。

　　2003年，一篇讲述斯皮策调查的文章引述了一名调查官的话，他对不能指控米克感到有些沮丧：“玛丽·米克的电邮里根本没有其他家伙电邮中的那类东西，这怎么可能?是因为她比较有经验?她更加小心?还是因为她是一个女人?到底是因为什么?我不知道。也许她是真的相信自己的选择。也许她根本不会怀疑自己错了，即使她后来被证明是错的。”

　　其实在互联网泡沫那些年份，她比人们记忆中更加谨慎——比如，她把那段时间的状况跟17世纪荷兰郁金香球茎1999年在纽约引起的狂热抢购风潮相提并论：“都是供需不平衡引起的。所不同的是，郁金香球茎并没有从根本上改变公司做生意的方式。但是当尘埃落定时回头再看，很多股票都会像郁金香球茎这样事一样。”这件事她也说准了。

　　双管齐下

　　Kleiner在追赶Web 2.0投资热潮时采取了双管齐下的做法。一方面，对于像Facebook和Twitter这样快速增长的公司，Kleiner参与了后期阶段的融资;另一个方面，它开始寻找那些还不太知名，但有机会发展壮大的公司。

　　一个典型的例子就是Square——移动支付领域中一家快速增长的创业公司。该公司提供一个小小的加密狗，当智能手机和平板电脑连上加密狗之后，它们就变成了某种形式的POS机，任何人都可以用它来接收信用卡付款。该公司创始人杰克·多尔西(Jack Dorsey)是Twitter的联合创始人之一。

　　Square首席运营官凯斯·拉伯斯(Keith Rabois) 记得在2011年那天下午5时许，在该公司计划结束新一轮融资的前一天下午，米克、杜尔和Kleiner公司其他同事前往Square的旧金山办公室。他说，米克和她的同事们在Square度过数个小时时，“提出尽职调查问题，并吃了比萨饼和冷三明治。”

　　经过几个小时的讨论，他们谈拢了细节，达成了协议。第二天，Square董事会批准了这项投资。Rabois说，为了达成这笔交易，米克和杜尔放下了他们手上的一切事情。

　　米克喜欢Square，因为它确实非常方便，就算是跳蚤市场的小摊贩也能用它来接受信用卡付款。Square还为卖家提供了深度分析服务：所有的交易信息都以一种高效整洁的方式放在一个数据库中，卖家不用再看着一堆皱巴巴的收据手动输入数据了。 “这家公司的潜力非常之大，”她说，“我们本来对它的期望就已经很大，但它的发展还是令我们感到惊讶。”

　　Waze首席执行官巴丁说，他*次见米克时对她存有戒心。 “我的*反应是，她不会做成大交易，”他说，“一开始我不很喜欢Kleiner的想法。但她带来了约翰·杜尔，证明她是认真的，她还带来了宾·戈登，很快她就改变了我的看法。”巴丁给了他们一个星期来完成交易，而他们做到了。 “他们行动的速度非常之快。”巴丁说：“在像Kleiner那样的公司里，可以做到这样真是给人留下了非常、非常深刻的印象。”

　　巴丁说，米克在表达投资意愿时谈到了她的人脉，她认识的技术和投资领域的大人物。他说“这是一件不同寻常的事情。玛丽认识我想认识的所有人。如果我需要引荐，或是会面，她就会去帮我搞定。人们真的很尊重她，他们会接她的电话，而且由于她的推荐，他们也会接我的电话。”

　　谨慎投资

　　米克在进入Kleiner不久后就快速达成了一些交易。但有趣的是：2012年*季度，米克没有给任何公司投一分钱。

　　为什么呢?她认为目前的状况是风投估值过高，尤其是与上市估值相比，这就为最后阶段的投资者制造了一个潜在的陷阱。在最新的互联网状态报告中，她预测，高科技经济整体形势“偏消极”。她还指出，从1980年到2002年期间，科技领域几乎100%的财富创造都来自于2%的科技公司IPO。总之，创业者们的面临阻力非常之大。

　　但米克的工作就是投资，她无法坚持不做交易。几个星期之前，她重新开始投资，金融网站Lending Club从她这里获得了1500万美元。本月，她又对计算机编程培训网站Codecademy以及电子签名服务DocuSign进行了投资。

　　虽然估值仍然有些失衡，但米克看到大量的机会。在她最近的《互联网趋势报告》中，米克列出了一长串被网络世界颠覆的领域：新闻和信息、绘图、摄影、出版、音乐、视频、家庭娱乐和电视等等。

　　泡沫来了复去。玛丽·米克却始终岿然不动。

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