二季度PE机构账面退出回报率3.5倍 再创新低

　　在全球资本市场不景气的背景下，第二季度中国企业首次公开募股(IPO)数量及规模持续低位徘徊，VC/PE背景中国企业在IPO数量与融资金额上均较前一季度有所回升。共有32家VC/PE背景中国企业在全球资本市场实现上市，总计融资达238.2亿元，分别占二季度IPO总量的44.4%和44.7%。相比上一季度，VC/PE背景企业IPO数量基本持平，融资总额增加33.1%。

　　机构退出方面，从境内外资本市场平均账面回报率来看，随着一系列新股发行改革措施的出台，国内高市盈率IPO高烧渐退，二级市场价值得到重估。受此影响，二季度VC/PE机构的IPO退出账面回报水平再创新低。55家VC/PE机构通过32家企业的上市实现79笔IPO退出，总计获得账面退出回报75亿元，环比增加20.5%;平均账面回报率为3.5倍，环比减少0.19倍，再度创出2010年以来新低。

　　VC/PE背景IPO规模略有回升

　　统计显示，二季度共有27家VC/PE背景企业成功登陆A股市场，占比达84.4%;合计融资211.9亿元，占比达88.9%。其中，创业板上市VC/PE背景企业达16家，中小板及上交所主板分别有4家和7家。

　　融资金额方面，除深交所中小板以外，二季度另外4个板块VC/PE背景企业IPO融资金额较上一季度均有所回升，特别是上交所，上季度仅有1家VC/PE背景企业融得资金6.9亿元，二季度7家VC/PE背景企业融资逾百亿元。此外，二季度VC/PE背景企业在平均单起融资金额方面与普通企业持平，32家VC/PE背景企业平均每家融得资金7.4亿元。

　　二季度境内资本市场IPO退出70笔

　　从各交易所具体IPO退出账面回报情况分析，二季度境内资本市场的IPO退出数量达到70笔，VC/PE机构总计获得账面回报69.7亿元，平均账面回报率为3.76倍。其中深交所创业板在退出数量、金额及平均账面回报率上均位列各板块之首，分别为46笔、39.9亿元、5倍。境外方面，由于目前境外资本市场融资环境依然不佳，二季度9笔境外IPO退出情况集中在港交所主板，且平均账面回报率为负值。 

　　就单笔退出案例来看，6月1日华灿光电的成功IPO为IDG资本带来了7.3亿元的退出账面回报，居二季度所有IPO退出案例之首，其退出回报率为6.72倍。此外，在6月28日苏大维格完成IPO的同时，苏高新风投获得高达21.57倍的账面回报率，为二季度最高。

　　除IPO之外，并购退出也成为VC/PE机构重要的退出方式。4月16日，雅戈尔投资出资8.3亿元，以11.06元/股的价格购买DEG持有的金正大7500万股，DEG实现退出，5年多的时间内获得13.11倍退出回报。

　　凯雷二季度完成两笔并购退出。5月18日，云天化拟以9.1亿元收购凯雷持有的重庆国际复合材料有限公司17.9%的股权，以完成双方于2006年签署的对赌协议，凯雷获1.22倍投资回报;6月13日，中化国际拟出资不超过28.2亿元收购江苏圣奥化学科技有限公司60.98%股权，凯雷有望以18.5亿元的价格转让其4年前以5.75亿元获得的圣奥股份，4年后获得2.2倍回报。

　　6月18日，丹麦乳品企业爱氏晨曦以22亿港元收购厚朴基金所持蒙牛股份，成为公司第二大战略股东，厚朴基金实现退出。相比2009年7月出资18.3亿港元间接持股蒙牛6%，厚朴此番售股所得22亿港元，3年间退出回报仅20%。

　　此外，为规避社保转持规定对基金回报的影响，建银国际医疗基金在二季度以3930万元的价格，将其持有的东阳光药业0.6%股份在重庆联合产权交易所挂牌转让，预期退出回报率30%。天图投资则以400万元的价格将其持有的深圳市安捷信联科技有限公司18.18%股份转让给自然人退出。

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