【投资界日报】中国PE开始淘汰赛 土豆嫁人王微创业

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　　在优酷土豆宣布合并之后，昨日优酷网资讯中心高级编辑窦虹雨在微博上爆料，两家CEO已经携手亮相。“古永锵与王微一起，上午去了优酷与土豆在北京的总部，下午又飞到土豆的上海总部。”

　　然而，在两家公司CEO高调秀“恩爱”的背后，却是暗流涌动。业界预测，优酷和土将展开一轮大规模裁员。昨日有媒体报道说，古永锵可能担任新公司CEO，王微将进入新公司董事会。对此，一位接近土豆网的人士透露，“王微并不开心，看着自己的孩子交给别人。”

　　几乎每一次公司并购在实现强强联合的同时，都会造成创始人的离职以及二次创业。一位不愿意透露姓名的知情人士告诉记者，王微已在上海注册成立了新的公司，准备从事媒体广告业务。

　　由于土豆网是全员持股，与裁员相关的期权行权问题也引起了外界关注。公开资料显示，只要进入土豆网转正后的员工都会有，其中早进的员工可拿2万~3万股，但需要1年后才能行权，4年后才能套现全部期权。

　　资料显示，合并后，优酷股东及美国存托凭证持有者将拥有新公司约71.5%的股份，土豆股东及美国存托凭证持有者将拥有新公司约28.5%的股份。由于在股权配置中优酷网占“上风”，这也让外界纷纷猜测土豆网员工离职速度会加快。

　　双方的合并，还让此前的法律纠纷更具“戏剧”色彩。

　　国内互联网从来不缺乏口水战，在视频领域，优酷、土豆可谓是老冤家。几个月前，双方还曾因版权纠纷而“大打出手”、对簿公堂，互相指责对方侵权。相关人员也是冷嘲热讽、明争暗斗。

　　王微当时甚至表示，除提出侵权赔偿要求外，将向互联网产业主管部门以及国家版权局进行举报，并要求对优酷进行列入黑名单乃至吊销资质等处理，以及向中国和国际各版权和知识产权机构申诉。

　　然而，大吵大闹尚无结果之时，两家居然合并了。“这好似一对青年男女，前一秒钟还在当街对骂，后一秒钟却高调示爱并拿出了结婚证。”一位不愿具名的土豆网员工在微博上毫不掩饰自己的惊诧。

　　七年来争吵不断，甚至一度要对簿公堂的优酷和土豆日前共同宣布，双方于3月11日签订最终协议，优酷和土豆将以100%换股的方式合并。土豆的美国存托股份（以下简称“ADS”）将退市，每股土豆ADS兑换成1.595股优酷ADS；土豆所有已发行和流通中的A类普通股和B类普通股将退市，每股兑换成7.177股优酷A类普通股。

　　合并后，优酷股东及美国存托凭证持有者将拥有新公司约71.5%的股份，土豆股东及美国存托凭证持有者将拥有新公司约28.5%的股份。

　　消息一出，市场哗然，双方股价也上演了一出大挪移。优酷股价于3月12日上涨27.35%，报收于31.85美元/股；土豆则于3月12日复牌后上涨156.53%，报收于39.48美元/股。

　　公开资料显示，在该消息发布前的最后一个交易日，土豆的收盘价是15.39美元/股，优酷的收盘价则达到了25.01美元/股。以3月9日当日的收盘价计算，优酷为土豆订下的1股土豆ADS兑换1.595优酷ADS的对价，相当于为土豆提供了159%的溢价，较土豆最近3个月平均股价溢价210%。

　　在土豆上市半年后，优酷若想将土豆纳入旗下，必须在此基础上再提供一次溢价，由此也必然会带动土豆股价的上涨。将优酷吸收土豆的时间表推至土豆上市半年后，最大的获益者当然是土豆的投资者。

　　而土豆上市，也许只是为初始投资者获得二度溢价铺垫的前奏曲。

　　对于优酷来说，如果其赶在土豆上市前将其购入，不仅当时未必能得到资本市场的认可，且需要向土豆的股东支付大量的现金，远不如此番吸收换股的交易划算。

本文来源投资界，原文：https://pe.pedaily.cn/201203/20120314309058.shtml