【投资界日报】IPO市场黯然开局 创投市场三难问题

【大佬语录】

　　王守仁：中国创投市场三难问题显露 迎新机遇与新挑战

　　众所周知，自去年下半年以来，创投基金的收益明显减少，“三难（募资难、投资难、退出难）”问题已在业内显露。处于战略转型期的中国创投业，如何在逆境中识别和把握新的发展机遇，继续弘扬改革创新精神，以坚定的毅力和正确的策略，顺利实现战略转型，迎接新的发展高潮，已成为亟待解决的问题。

　　从2011年下半年开始，随着宏观经济形势的负面影响增大和金融市场的结构调整，中国创投业已开始进入新的战略转型期。其主要特征是：

　　由碰运气向靠知识转型。

　　中小企业板和创业板先后成功开设和平稳运行。中国创投基金正是得益于这一天赐良机，在募资、投资和退出等方面才获得空前发展。

　　进入战略转型期后，客观形势逼迫我们深刻反思，必须摈弃功利主义和机会主义，树立价值创造的长期战略思维，今后应主要依靠新的知识、智慧、能力和资源去发现、挖掘、培育和投资项目，才能持续获得高收益。

　　同创伟业郑伟鹤：法律角度看PE 深挖市场御“寒冬”

　　“目前中国的PE市场，尤其是民间PE，存在机构投资者缺失的情况。因此，一旦中国经济发生波动，PE市场将受到严峻挑战。因此，应通过立法的形式，解决合格投资人制度的问题。”郑伟鹤说。

　　此外，我国PE市场一直存在“兼管”的问题。有人认为，证券基金是金融投资工具，属于资本市场投资的基金，应由证监会监管。也有人认为，银行、保险发起的公募基金由证监会监管，私募基金则应该由银监会、保监会监管，而享受国家优惠政策的基金，由于与政府和财政的资源相关，因此应该到国家发改委备案。

　　对此，郑伟鹤建议，应尽快以法律形式，尽早理顺和明确PE市场的监管问题，这样才有助于市场的有序发展。

　　刘强东：创业就像吸毒

　　我创业之后有一句话，可能显得很张狂。但是我觉得作为创业者，你必须要有一种特别高的一种梦想，也许一辈子做不到的。但是我希望创业者必须要有一个梦，就是职责第一。当时我们做光磁的时候，1998年到2001年做光磁，实际上到2001年我们也做到第一，全国的第一。2001年我们转型做IT连锁店，那时候我瞄准宏图三胞，瞄准他是作为竞争对手的。如果我们没有做电子商务，我相信我今天做的，应该店肯定不会比宏图三胞少的，应该销售部门也不会比他小。

　　所以骨子里面，当然很幸运。过去两个行业都做了，光磁行业很小，很容易做的也不算什么。电子商务误打误撞，暂时做了，但是如果我们自己不努力，也随时会失败的。在这个行业，如果成功了你需要十年，失败了只需要一天。

　　展讯创始人武平：投资亦是创业 主要投资华人

　　回国之前，武平想了很多，希望自己创办的企业做出中国人的“芯”；回国之后，武平同样想了很多，现实为什么和设想的不太一样。用他的话说，“回到国内，很多事情超出你的想象，很多事情又完全不是你想象那样”。

　　武平是个实干家，不是梦想家。创业也绝非心想事成，而是心路艰辛。当初国家提供优厚条件吸引武平回国，让他铁心辞去海外工作暂别妻女回国创业；但回国之后的现实却令人一声叹息。

　　当初促使武平回国的重要原因是国内领导的投资保证，当时有央企答应提供人民币3亿元供他们创业。但真辞职回国了，武平却发现情况却有点不对：这3亿元不是一次性提供，而是先只给1000万到3000万，后续资金时间待定。

　　做芯片设计，投资不是小数目，武平陷入了无米下炊的困境。博士团队是他带回来的，国内却拉不到资金，武平只能再次回美国拉投资。但天不遂人愿，当时正是美国互联网泡沫破灭之后，美国市场风投处于萧条时期，融资真的很艰难。

　　直到次年夏天，武平才从台湾联发科等处拉到第一轮融资650万美元，带着30多名海归正式成立展讯，却不得不付出了半数股权的代价。而第二轮融资甚至更加艰难，911事件给美国资本市场带来巨大冲击，展讯和风投的议价空间大大减弱。

　　朱方：PE二级市场渐热 同业转售成重要退出渠道

　　创投（PE）机构的退出面临着新压力，随着首次公开募股（IPO）节奏渐趋放慢，创投机构要获取高额退出回报变得越来越困难，而中国的并购退出市场还太小。深圳力合清源创业投资管理公司董事长朱方表示，项目同业转售逐渐成为PE退出的重要渠道，PE二级市场正在逐渐形成与发展，各种类型的创投机构成为交易的主体，在这个市场中存在不少“淘宝”和“博傻”的机会。

　　朱方表示，在欧美成熟市场，同业转售一直是PE基金退出的重要渠道之一，在中国，由于PE发展尚在初级阶段，借IPO重启和创业板开设契机，早期成立的基金大多得以顺利退出，而近期成立的大量基金尚未迎来退出期，因此同业转售交易并不频繁。进入2012年后，“全民PE”热潮中大量人民币基金将陆续进入退出期，而IPO资源仍相对有限，因此创投机构必将探索更为多样化的退出方式，同业转售将成为机构间实现退出与寻找投资机会的重要渠道，创投机构洗牌的过程也将带来更多的可交易资产。

本文来源投资界，原文：https://pe.pedaily.cn/201202/20120202291889.shtml