陈鸿桥：希望推出直接快速的退市制度 实现优胜劣汰

　　*个是市场规模迅速扩大，市场公司遍布全国，个别省市区相对集中。行业分布，中小板，我们也在一部分行业里面形成了聚集效应，比如说商业连锁，比如在现代农业，比如在品牌辐射，我想在这样一个，一个是我们中小板，我们覆盖到各个行业，假设每个行业都要有两个上市公司，他会带动整个行业形成一个标杆，形成一个市场，另外在一些相对来说，我们在整个国家产业发展当中有优势，一部分的行业里面形成一些上市公司的聚集，那么这些上市公司的聚集在一起，那么通过互相比较，比市值，比诚信，比规范，比核心竞争力，形成一个优秀的上市企业的群体。那么这样从而壮大了我们整个国家在一个产业当中形成*国际*性的优势。我们从上市公司的金融理念来说，中小板七年来净利润年复合增长率达到了20%，这个是非常不简单的，我们的业界增长超过30%的公司的比例，中小板在09年以来一直在40%左右。我们创业板的平均毛利率，最近三年平均的毛利率超过了35%。

　　这和我们这几年从业注重规范，打造诚信市场也有非常大的关系。涌现出一批细分行业龙头企业，主导产品在中小板当中，主导产品全球市场占有率*的就有50家，机构投资者持股占比，持续上升，所以我们在中小板里面，机构投资者的比例已经达到了51%。创业板也达到了30%，所以我们看中小板，创业板，也不能完全理解是一个散户的市场，还有机构投资者的比重也是相当高的。市赢率明显的比较高。PECV，创业板里面有52%有PEVC的投资，那么我们在这样的一个大的背景下，我们怎么样打造一个特色的体系呢?

　　*个，从制度的体系建设来讲。这三大件为我们非常有特点的中小企业，高科技企业，怎么样方便、快捷的上市提供了便利。还有一个是上市以后，如何做大做强提供便利，所以我们看这样的一些新的规定，或者是取消了过去的一些约定，或者是我们发行的市场化的询价机制的建设，都是为中小企业、高科技企业的发行上市提供一个比较好的条件，那么七年前我们在推动中小板的建设的过程中，我们进行了一系列的自主创新，这些自主创新的核心是管好上市公司的募集资金，使我们的信息披露怎么做得更快一些，怎么让投资者在网上就可以查到，怎么样监控实际控制人和控股股东和高管的行为。那么在中小板的这个基础上，我们一个方面是援用原有的中小板的制度，同时也根据创业板的特点进行一些有针对性的制度创新。

　　比如说我们的创业板，和中小板也是有一些区别的，规模整体来说比较小一点，明显占的比重更大一点，自主创新能力，创新性和指导性会更特殊一些。我们的定位是要有别于传统的制造业。创业板和中小板，一方面是很多的交叉性，另一方面，我们也在一些细微的安排上有所区别，比如说我们是发行审核的机构里面，怎么样注重行业专业，行业专家委员的作用，怎么样突出创新性强的特点，和成长性的特点。取消过去对无形资产占比的限制，然后我们这个创业板的上市过程中，不需要行业主管部门对行业进行审批，中小板还要拿着来，你这个行业募集资格适不适合，创业板就取消了这样的一些限定。投资者的适当性的管理，怎么突出创业板风险的个性?强化退市的机制，退市方面也引入了一些新的要求和约定。这是从我们的制度体系，第二个是坚持从严监管的核心理念。

　　首先是要强调从严监管?为什么?根据我们刚才说的企业的全体，投资者全体和板块的特征，公司治理技术相对薄弱。80%的上市公司，80%从改制到上市不足三年，90%左右的独立董事和董秘聘任时间不到三年，企业群体，我们也做过实证分析，05年，深圳*的一个担保公司，130家企业里面，到现在有30%的企业消亡了，我们的企业家的全体，创业家董事长的年龄40到50岁的占到60%，这些数字我们就可以看到，我们整个上市公司掌管着中国财富和中国企业资产的这一批*的年轻、有活力，有朝气，但是缺乏创业文化的基石，科学管理基本功普遍薄弱也是一个突出的现象。我们投资者群体里面，这个新入的投资者比较多。

　　因此我们要从严监管，首先是募集资金的要监管，就是管好超募的资金，管好募集资金的应用。第二点是更加严格的公司治理的要求，尤其是对上市公司实际控股人的监管，对高管的监管。第三点是强化保荐机构的持续督导，中小板要求保荐人在上市以后进行两年的持续督导。加强信息披露的监管，快速报告，网上报道，因为我们的小投资者特别多，*次我们炒股票的，99%买股票的人都买的也就是五千股以下嘛。加强违规的查处，有违规必有查处。怎么样根据不同的板块的特征，要实施差异化的监管，适合每一个同业公司不同发展阶段的差异特征，同业板块不同上市公司的特征，不同板块的差异性的特征。

　　那么这样的细分的差别，就要求我们交易所要做更专业、更细致的调查研究，从而走出更有针对性的差异化的监管措施。 所以我们有三个不同的监管部门，在差异之中，我们也设立了统一的协调小组，统一的上市公司的规范运作的指引。同时我们也强调，服务型的监管。通过监管最重要的是作为上市公司的发展，健康快速的发展，打好基础。所以我想，我们的这个监管很重要，是要这样的三种理念的结合，我们的服务型监管很重要的一条措施，诚信*，企业上市仪式之后，首先所有的高管进行*堂的培训课。

　　最后是建立培育体系，我们建立这样的培育体系是两点，*点，企业上市之前就能够推动诚信守法、规范、责任意识的形成。第二个，培育更多的优质的后备资源。所以我们就培育体系也做出了自己的特色，和精细化的服务平台，我们怎么搭建各个地方的各个政府部门的，每年培训全国各地甚至是各县的金融办的干部，把我们的推广服务网络延续到地市一级。推动保荐机构联席会议，组织不同的高管培训，来市场的*线，我们组织各种问题，形成了一系列的问答，和一系列的培训的调查。

　　第四点，我们要进一步的推行新股发现制度的完善，这里面提两点，*个是以互联网企业为主，我们国内的优秀的互联网企业，大多数都在海外上市，我们怎么样创造条件，由我们优秀的互联网企业在中国上市，使得我们的互联网经济真正成为我们新兴产业中的优势和强项，成为未来世界上最有竞争力的产业?比如说中小金融机构上市的比重非常少，在纳斯达克有五分之一的上市企业是中小型创新性的金融机构，这个也值得研究，我们怎么通过一些中小型的金融机构，新兴的金融机构的上市，而这些金融机构他更多的专著于服务于中小企业，服务于高科技企业，服务于一些特定群体的金融机构，这样的中小型金融机构的上市，可以更多更好的支持更多的中小企业，更好的发挥资本市场的放大效应。

　　最后一点是怎么促进，通过自主创新，促进高科技企业上市公司，上市以后做大做强，优胜劣汰。这几年涉及到两个重点问题，*个怎么探索研究小额快速再融资的速度。再融资制度上，区别对待小额再融资审批，比如说五千万以下的再融资，那么我们怎么样提高这样的融资的效率?还有一个是创业板的直接的退市制度，通过这个制度，希望企业在上市以后加强自己的核心竞争力，强调规范，不要因为我不规范，不要因为我的企业的金融能力明显的下降，而使得这个企业退市，使得这个企业的高管或者是原始股东造成重大的损失，我想很严厉的惩处，最终使得我们退市的企业反而会什么?因为他在上市持续的运行过程，始终有一种压力感，怎么样上市之后不至于退出，而不是我们过去企业出现问题以后，我还可以借科，还可以来回炒作，甚至是不断的变化重组的行为。我们希望通过直接、快速的退市制度，达到优胜劣汰，这样的目标实现，使我们的上市公司能够更有一种动力和一种约束力，把企业的质量做得更好。

　　我今天就做这么一些介绍，谢谢大家。

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