黑石投资梁锦松：PE投资最重要的是增值

　　投资界11月14日消息，中国股权投资基金协会、北京市金融工作局、北京市朝阳区人民政府、北京股权投资基金协会在北京国贸大酒店主办“2010全球PE北京论坛”。投资界全程直播本次论坛，图为黑石投资大中华区主席梁锦松发言。

　　梁锦松介绍，黑石集团做PE是长期投资者。黑石一般是看，退出的时候用一个市场的周期来行动，“最重要是你投进去以后能不能给它增值。”他表示。

　　对于中国的PE市场，梁锦松指出，中国最不缺的就是资金，中国几年前已经有十几万亿的外汇储备，现在是25000亿，到年底已经3万亿了。所以黑石去年在中国宣布成立第一家人民币基金。同时他表示：“作为一家外资到底能不能达到国民待遇，我们自己心里有数，但是中国还是欢迎我们在中国投资，为的不是我们资金，而是我们带来的管理的技术经验，这个我是乐观的。”

　　在如何与企业合作方面，梁锦松表明，在中国绝大部分的PE投资都不是控制型的，下一阶段的PE最重要就是所谓增值，所以做PE投资不是掌握市场周期。“我们一般财务模型都是五年退出，所以在这样长的周期最终要看投进去的时候，如果没有增殖一般我们是不投的。”

　　以下为现场实录：

　　我是梁锦松，是黑石集团这个地区的负责人，黑石是全球比较大的资产管理公司，全球管的资产有1200亿美元，在中国我们是后来者，我们07年才过来的，现在在中国投了大概超过十个亿美元以上，我们是在中国跟全球关注的行业都比较多，基本上每一个行业都做。而且我们也是投房地产比较大的全球基金之一。在中国或者全球我们还有其他的业务，包括对冲基金的基金也是全球最大，我们也做财务顾问的工作，所以在中国现在所有部门都在开展工作，我也在每个部门跟他们一起合作。

　　在中国，你看所有发展中国家，从3000块到8000块人均GDP是发展最快的，中国现在还没有8000，应该有5000，所以未来几年发展肯定是非常好的，另外我们人口还没有到底，所以到8000块之前，我觉得这个增长应该是毫无疑问的。然后从8000到一万可能要一些体制的改革，之后可能要慢下来，中国还没有到。所以中国发展肯定很好，但是也有不少的挑战，包括全球资源够不够？全球形势有没有利？当然总的来说是看好，看好并不代表没有波动性，那么怎么把握这个时间？我们做PE像令欢说的我们是长期投资者，我们一般看时间，不是看时间低就买，看时间高就卖，我们一般是看，退出的时候用一个市场的周期来行动，这样就行了，最重要是你投进去以后能不能给它增值。中国肯定看好，但是中国也避不了受国外的影响。美国新一轮的改革能不能把这个推到很好的阶段？我自己是怀疑的，量化宽松唯一可以达到的，就是美国人民借债的话，债务比较轻而已，但是能不能推动或者刺激个人跟企业的消费跟投资，我个人是怀疑的，因为美国人清楚，你要背这样的债，你最后还是要还的，而且如果你放在银行里的钱没有利息的话，你反而更不敢消费了，因为你放的是本金，而不是收益。

　　所以美国应该做的可能就是两件事，第一件事就是花钱投资在基础建设跟教育，因为这个是把它的生产力可以提高的。第二就是尽量保持一个开放的贸易跟投资的环境，在这个方面我觉得美国还可以多做，包括接受各种投资，接受不同的国家投资到美国，这样经济才可以更好的复苏。如果外围的环境不好，但是外围的环境是很多钱的时候，先不要说通货膨胀的影响，因为有这样多的钱跟以往的周期不一样，全球消费没有上去，生产力剩余没有减少，就很容易出现贸易纠纷，甚至是保护主义。所以反过来如果投的话，在中国我们比较看好就是内需，比较小心的就是依赖出口的行业。

　　其实中国作为经济大国，应该有自己的经济结构支撑整个国家的需要，支持中国企业往外扩张，所以从这个角度讲，中国应该有不同的金融机构，包括我们银行都是比较大的银行了，我也希望我们能有比较大的投行可以跟高盛，摩根史丹利竞争，包括我也希望你们能有一两家基金公司可以跟黑石来竞争，这个是自然的。但是他们也很聪明，我一开始参加黑石的时候，北京的朋友已经说了，你们能够带来的很多不同的价值，包括在提高公司治理，包括提高公司管制都有能力，在各个行业都有很深刻的认识跟不同的能力。也可以把我们品牌带过来，同时也帮助中国企业走出去，黑石集团都可以帮助大家，但是中国不缺的就是资金，中国几年前当时已经有十几万亿的外汇储备，现在是25000亿，到年底已经3万亿了，所以北京朋友建议你们不如来中国做人民币基金，所以我们去年是国际比较大的在中国宣布成立第一家人民币基金。我们人民币基金跟你们的人民币基金理论上跟你们是一样的，但是从某个角度来讲，我们还是一个外资到底能不能达到国民待遇，我们自己心里有数，但是中国还是欢迎我们在中国投资，为的不是我们资金，而是我们带来的管理的技术经验，这个我是乐观的。

　　同样的外币基金在中国也是可以有不小的发展空间的，我们人民币基金跟境外基金有什么冲突？到现在为止，我们看的所谓机会，所谓管道，其实是很不一样的，很多人民币基金能投的，外币基金不一定敢进去，同时境外也有一些机会，所以到现在为止，我自己看这两个是相辅相成的两个基金，这个情况到什么时候没有了呢？到人民币可以完全自由兑换，但是现在这个环境内，人民币短期内不要这样子，因为这是我们国家进行经济掌控很重要的手段。

　　在中国绝大部分的PE投资都不是控制型的，都是投进去这么一个小股东，所以一般的财务杠杆在中国用不上，但是在中国也好，国外也好，下一阶段的PE最重要就是所谓增值，所以做PE投资不是掌握市场周期，在最低价的时候买进，高价卖出这是不对的，我们一般财务模型都是五年推出，所以在这样长的周期最终要看投进去的时候，要要一些前辈帮我们看这个文件，看看有没有增值，如果没有增殖一般我们是不投的。

本文来源投资界，原文：https://pe.pedaily.cn/201011/20101114200459.shtml