老牌创投今何在 十年磨洗历经没落与蜕变

        近日，北京首家创投机构北京高新技术创业投资股份有限公司（下称北京高新创投）股权在北京产权交易所挂牌转让，最终无人问津；而南方的另一家老牌创投机构广东省风险投资集团（下称广风投）也已风光不再。

        走过了10余年历程，一些资历显赫的老牌创投正面临着更加复杂的竞争格局，经历着像北京高新创投和广风投一样的没落与蜕变，部分老牌机构甚至开始逐渐远离主流投资圈。

被转让

        去年底，北京高新创投1亿股股权开始在北京产权交易所被挂牌转让，价格为6178.46万元。引人瞩目的是，这家创投机构的身份是北京首家创业投资公司。

        北京高新创投成立于1998年，注册资本3.1亿元，是国内最早的一批创业机构之一。股东包括北京能源投资(集团)有限公司、国投高科技投资有限公司（下称国投高科）、清华同方股份有限公司和首钢总公司。

        此次股权转让方为国投高科所持有的全部股权，占到了北京高新创投的32.25%。

        国投高科总经理邓华表示，转让股权的直接原因系央企集中主业清理非主业资产所致。

        北京高新创投近两年经营和财务状况极差。主要财务指标显示，北京高新创投2008年营业收入为零，营业利润为-8491.18万元，净利润-7655.84万元。

        2009年前10个月，营业利润为-1947.45万元，净利润-1947.45万元。截至10月底，公司资产总计25510.26万元，所有者权益24968.02万元。

        如此差的财务被认为是国投高科不得不将其脱手的主要原因。

        据本报记者了解，此次挂牌转让所确定的价格已经是在大量计提损失并有一定打折。截至挂牌结束，该股权转让项目无人问津，现在如何处理尚待国投高科重新商定。

        熟知北京高新创投的人士透露，北京高新创投作为北京政府资金主导的创投，该公司本身被寄予了实现高新技术产业化的探索，但由于经营不佳，所投项目优质的不多，突出的公司也不多，终于导致公司连连亏损，淘汰出了主流创投圈。

        公司网站显示，目前公司有投资项目9个，包括深圳康泰生物制品股份有限公司、深圳市奥尊信息技术有限公司、山东齐兴能源材料有限公司等。不过，现在未能有一个项目实现上市。

        实际上，在北京高新创投投资的一些企业中，许多企业甚至尚未进行股份制改革，上市退出之路依旧遥远。

        记者未能联系到北京高新创投予以置评。

没落

        尽管如北京高新创投面临被挂牌转让尴尬的仅仅是少数，但确有不少的老牌创投每况愈下，当年的风光不再。

        1月22日，格林美登陆中小板，发行价达到32元/股，开盘价格达52元/股。广风投通过子公司广东科技风险投资有限公司两次投资格林美，持股1918.28万股，占发行前股本的27%，为格林美第二大股东。

        根据开盘价计算，潜伏格林美4年时间后，广风投即便剔除转持社保的股份，也能超过45倍收益。不过，格林美的上市对于广风投来说有着另一层重要意义——这是其第六个成功上市的项目。

        与深创投等国有创投成立背景相似，广风投于2000年9月成立，负责管理广东省政府12亿元风险投资资金，旗下拥有广东省创业投资公司、广东省科技风险投资有限公司等8家风险投资和实业公司。

        作为最早的一批国有创投，广风投以其资金规模和政府资源备受关注，在2001年和2006年被创投界评为本土名列前茅的 “*综合实力的风险投资公司”。

        不过，经历过2007年创投界的爆发式增长后，已成立9年的广风投与深创投的差距日益加大。

        在格林美上市之前，广风投第五个上市项目要追溯到2007年的顺络电子。截至2008年底，广风投累计已投资50余个项目，其中5家实现上市，若干企业以购并和股权转让等方式获益退出。据了解，通过上市之外其他方式退出的项目，收益率在1至4倍之间。

        “令人无法理解的是广西玉柴工程机械有限责任公司（下称广西玉柴），投资了3年，最终却通过企业回购的方式只赚取了一倍多的利润。”一位熟悉广风投的人士表示。

        据了解，2004年，广风投以1元每股的价格参与建立广西玉柴，此后公司快速发展壮大。投资一年后，玉柴工程获得6亿元销售收入和6000万元利润，在2007年更是有十几亿的销售额，占据全国30%的市场。

        然而，就在广西玉柴计划到香港上市期间，拥有10%股权的广风投却选择退出，玉柴工程以每股2元多的价格回购了这些股份。

蜕变

        广风投一项目经理表示，由于资金的背景，广风投更多背负着“培育地方创新型企业”的责任，因此基金管理团队的自主性也相对弱化，长远来说也影响了管理人员能力的培育。这从目前广风投的项目投资清单中也可见一斑——除了个别企业外，广风投更多地投资于广东省内的企业，其中不少为政府明确扶持的企业。

        “当初国有创投的优势是，资金来源不愁，而且政府资源可以为他们提供优质项目资源。不过，随着股权分置改革的完成和民间资本对创投的认识，资金来源已可以解决。另一方面，好项目的取得虽然凭借政府资源有一定优势，但更长远的需要机制的完善和管理团队的建设。”达晨创投一项目经理表示，一些老牌创投逐渐丧失优势，正是在机制和管理团队方面双双落伍。

        与此广风投相反的是，深创投成立之初就设定了“立足深圳，面向全国”的理念，即便资金来自于深圳市政府，但投资项目遍布全国。

        回忆起过往发展历程，现任总裁李万寿认为，这是深创投之所以成为国有创投典范的基础。“另一个基础理念就是政府不塞项目不塞人，即便由政府推荐的项目，我们也不会因此特别对待。”

        “加上受于体制的原因，对管理团队的激励远远比不上一些民间创投，优秀人才往往无法聚拢。”上述广风投项目经理表示。

        北京高新创投和广风投的命运只是一个老牌机构衰落的一个缩影。

        10年前，曾经崛起了一大批国有背景的创投机构，但随着时代的变化，淘汰了一大批创投机构，存活下来并发展壮大的许多国有背景创投机构背后，一个鲜明的特征是国有色彩已经慢慢褪去，深圳市中科招商创业投资管理有限公司 （下称中科招商）和上海永宣创业投资管理有限公司（下称上海永宣创投）便是例子。

        中科招商是中国首家经政府批准设立的大型国有控股直接投资基金专业管理机构，成立于2000年底。股东包括中国华录集团、招商局、北京城建等众多国有背景的机构。目前，旗下已经有20多只基金，资金规模超过了60亿元。这家机构事实上目前也转变成由管理层主要持股的公司。

        上海永宣创投前身为上海联创投资管理有限公司，2007年，上海联创完成了一次转身，公司实现民营化，股份归管理者所有，并改名为上海永宣。目前，上海永宣管理的资金总额约7亿美元。

        此外，深圳创新投资集团目前也在积极绸缪民营化之路。

        深圳创业投资同业公会一位人士称，在以人为核心要素的创投行业，公司管理机制尤其是激励机制是最为重要的。“深创投、达晨创投这些现在能这么火，要说他们和这些老牌机构相通的地方就是都有国有资本的背景，但不同的是，公司经营管理机制更加市场化。”

        与一些老牌国有机构没落相反的是，创投业中的新生代则开始迅速崛起。“它们占据的资源不多，但民营化的体制就是他们最核心的竞争力。”上述深圳创业投资公会人士称。

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