2009年回顾与展望：风投眼中的TMT五朵金花

　　对于拿钱生财的风投行业来说，2009年的金融危机让资金捉襟见肘，特别是中国无论是VC、PE，资金来源皆来自于国外，釜底抽薪让风投行业愈发地投资谨慎。不过，刚刚活跃于中国市场的风投机构们却丝毫未受经济周期的影响。回顾2009年，国内投资行业风生水起，投资项目迭出，除了生物制药、医疗、教育培训、连锁、先进制造业、新能源、新材料、清洁技术等传统领域不断落单外，一直以“高成长、高回报、高风险”吸引风投进场的TMT(电信、媒体和科技)更是“撒钱”的重要阵地，电子商务、SNS社交、网络游戏、无线互联网、视频行业成为备受追捧的“五朵金花”。

　　TMT行业“钱”景诱人

　　TMT行业受风投热捧

　　2009年，中国经济处于剧烈的转型期，传统经济产业结构升级，从粗放式向精细化发展，诞生了一系列的投资机遇。更有一种观点认为，传统产业正抢走TMT行业的风头，过去TMT行业是风投追逐的一个热门领域，但今年整体来看，不少风投将目光放到新能源、清洁技术、教育、医疗等领域，这是否意味着曾经引进风投概念的互联网行业正在失去诱惑力?

　　对此，乾龙创投创始合伙人查立在接受比特网采访时表示，TMT行业一直是风险投资所关注的行业，09年同样备受追捧。总体来看，电子商务、网络游戏、社交网络、移动平台上的游戏及应用等细分领域，都完成了不少投资项目。“虽然今年新能源、清洁技术、新材料、医疗、教育培训、餐饮、连锁等诸多行业的投资案例有增多的趋势，但这并不代表着风投青睐TMT行业的兴趣在降低，投资人追求新的商业机会，向传统行业倾斜是很正常的商业现象，TMT行业未来还存在着潜在的投资机遇。”

　　而2009年，IT行业的企业家、创始人功成名就后纷纷向投资人转变，也证明了TMT行业的投资潜力。今年8月，社交网站Facebook前首席财务官吉迪恩·余以普通合伙人身份加入一家风险投资公司;UT斯达康原总裁吴鹰宣布复出并加盟和利投资集团，任该集团资深合伙人;创办了亚信和中国网通的田溯宁在离开网通之后，也以中国宽带基金为平台做起了私募;2009年5月，互联网老兵张春晖加盟松禾资本，完成了投资成都汉森科技5000万元投资，以及上海索乐手机游戏2000万元和“开心农场”五分钟350万美元的投资。

　　TMT行业重量极选手染指风投，恰恰证明了TMT行业依然“钱”景诱人，其高回报、高成长性的特点，让风投行业欲罢不能。对于09年全球金融危机的爆发对风投行业的影响，启明创投董事总经理甘剑平的表述比较乐观，投资行业有一句话，当别人害怕的时候，你要勇敢;当别人勇敢的时候，你要害怕。“未来，我们会继续保持这样的节奏，不会让外部的环境，让所谓的金融风暴也好，泡沫也好，影响到我们的投资步伐。”

　　TMT行业里的“五朵金花”

　　电子商务方兴未艾

　　电子商务、SNS社交、网络游戏、无线互联网、视频行业成为风投行业备受追捧的“五朵金花”。比特网对09年已公开的TMT行业投资项目和投资额粗略进行了统计，大概有超过10亿美元的金额砸进了TMT行业，上百家公司获得了来自于风投的资金助力。这中间电子商务领域最受关注。

　　回顾09年TMT领域的投资事件，京东商城在今年年初获得今日资本、雄牛资本等风投2100万美元联合注资，12月份，又有传言称，京东商城将获得老虎基金6000万美元投资;垂直电子商务领域的鞋类B2C网站好乐买获得红杉资本中国基金千万美元的投资。66网成功与香港嘉宏集团签订了融资一千万的协议。九钻网11月份也成功的引进了*笔风险投资，线上大宗产品交易平台金银岛网交所在6月29日拿到了达晨创投1亿元人民币的增资。

　　无疑，风投对电子商务的回报预期远远高出外界的推测。目前中国网购市场规模仅占全社会消费品零售总额的1%—2%，而韩国这一比例约为10%，美国约为4%。中国社科院财贸所研究员荆林波也认为，国内网购成长空间非常大，尤其是二、三线城市的增长将更迅速。同时，网络用户呈现年轻化特征，16—32岁的用户占比高达83%，这个群体消费需求旺盛，大有潜力可挖。这些都注定电子商务行业将大有可为。

　　电子商务领域会持续受关注。甘剑平表示，淘宝等购物平台的普及，培养了网民线上购物的习惯，09年电子商务细分领域的公司和产品表现突出。“未来我们会继续关注B2C领域的投资，尤其是毛利率高的一些项目。”

　　SNS社交盈利尚需探索

　　SNS社交领域同样是资本角逐的热土。在两年时间内积攒了上亿用户的开心网首当其冲，在今年11月份，启明创投领投、北极光和新浪跟投的开心网第二轮融资已经敲定，投资额为2000万美元，随后开发“开心农场”组件的五分钟公司获得了德丰杰投资350万美元的注资。而此前的今年2月份，SNS网站同学网(tongxue.com)宣布，已获得来自Tano China Private Equity FundI(TCPEFI)等多家风险投资商的共同投资，投资金额高达600万美元。

　　垂直SNS社区领域同样受瞩目。8月份，SNS化招聘网站我行网透露年底千会拿到3000万元的投资，不久后，日本风险投资机构InfinitiVentures宣布完成对中国手机SNS天下网2亿日元(约合200万美元)投资。据悉，天下网是中国的手机交友网，专注于手机SNS的服务，注册用户超过3000万，日独立访问用户接近100万。如果再将目光推移到09年前，婚恋市场的世纪佳缘，儿童虚拟社区领域的淘米公司都收到了风投的资金。

　　只不过，目前SNS社交领域还缺乏盈利清晰的收入模式，同时游戏组件盛行、互相模仿抄袭的思路也让SNS社交领域在探索盈利渠道上受到限制，而仅靠游戏维持用户热情的社交网站显然不是长久之计。开放式平台、多元化组件，以及引入生命周期长的基础性应用组件，将是SNS社交发展的趋势和方向。未来，广告收入、虚拟增值业务以及与电子商务间的融合，将是SNS社交领域盈利的三大来源。

　　视频角逐大戏上演

　　与SNS社交领域盈利模式尚不清晰比，网络视频行业更是资本大腕较量的主阵地。2009年11月24日，传言土豆网近日已完成了第5轮融资，融资额为4000万美元，而就在土豆网融资传出融资消息前，12月22日，优酷网正式对外宣布，完成新一轮融资计划，以成为基金为主的投资方包括贝恩资本旗帜下的投资公司注资4000万美元。09年，网络视频行业频频在资本层面动作频出，酷6与盛大联姻，以及优酷融资4000万美元的消息，土豆再融资。

　　外部环境的变化加剧了视频行业的整合速度。一是随着网络视频正版化趋势的明显，购买视频版权将拷量每家的资本实力;二是央视国家网络电视台、上海文广、湖南卫视等国家队的跑步入场，让视频领域竞争日趋激烈。

　　查立就此表示，网络视频行业的前景是光明的，只不过目前行业环境不成熟，还需要探索更为清晰的盈利模式。这并不代表着扎堆进去的风投会折戟，未来网络视频行业的资本角逐还会继续，中国市场最终会剩余几家寡头式的视频巨头，风投可能选择被收购或者IPO的方式退出。“目前来看，风投还不会从视频行业撤走，还会继续关注这一领域的投资机会。”

　　无线互联网望梅止渴

　　在五个最热门的TMT投资领域中，无线互联网最受关注，但相比距离成熟期最远。11月份，联想集团宣布2亿美元回购联想手机业务，而在一年多前，联想曾以1亿美元的价格将手机业务剥离出集团，显然，联想给出的理由同样是看好PC与手机平台的融合趋势，移动互联网将是联想未来的战略性分支。无独有偶，松禾资本11月份投资上海索乐手机游戏2000万元，7月15日，手机广告网络公司UUCUN获得来自Innobridge Venture Fund与其他风投基金投资数百万美元的风险投资。空中网获得诺基亚成长伙伴基金约680万美元的投资。

　　虽然风投对无线互联网备加推崇，但投资的风险也高企。领航资本管理合伙人杨镭认为，与互联网比，无线互联网的产业链更长，需要有运营商资源，运营商、政府监管力度、手机厂商等都扮演了很重要的角色。不过整体上看，资费高是一个大的障碍。如果3G资费水平能大幅度的降低，业务的普及速度将更快。可见，无线互联网就如同一个巨大的蛋糕，但受制于资费、消费习惯导入期、网络及终端瓶颈，无线互联网只能望梅止渴。

　　网页游戏摸索前进

　　相比，网络游戏领域虽然受到风投的持续关注，但由于盛大网络、腾讯、网易、搜狐畅游等巨头格局已形成，新生网游公司获得投资的机会正在减少。2009年8月份，3D网游公司极光互动网络公司获得了美国一家知名的私募基金1亿元的投资。而游戏的另外一个分支：网页游戏则资本蠢蠢欲动，3月份，游戏谷获得启明创投和思伟投资两家风险投资1000万美元的巨额投资，5月份，主打JAVA游戏引擎的成都汉森信息公司获得了松禾资本5000万元的投资，12月，网页游戏开发商九维网拿到了1.5亿元的风投。

　　事实上，09年网页游戏领域存在投资泡末的风险，一大批新生的网页游戏厂商冒出来，但进入门槛低、模仿抄袭现象严重，以及恶性竞争和盈收渠道不畅等因素，相应了稀释了外界对网页游戏前景的预期。

　　风投对TMT行业投资热情不减退

　　对于明年风投行业投资的趋势和方向，乾龙创投合伙人查立透露，明年电子阅读、数字出版领域将随着国家政策的变化而迸发出商业价值，数字出版方兴未艾，虽然暂时会影响到传统印刷业等链条环节，但总体来看，内容本身不会随着载体形式的变化而贬值。“我今年曾考察过一家传统出版机构，非常重视网络的推广和销售，既不是完全的技术公司，也不是传统公司，但业绩增长50%以上，这就是传统产业嫁接新兴消费模式的成功案例，投资价值凸显。”

　　领航资本管理合伙人杨镭则表示，泰山天使投资对“两高”、“两轻”的项目比较关注，包括一个是高科技，一个是高成长。高科技包括无线互联网和新媒体，有些如果不是高科技或者科技含量不高，商业模式具有高成长的也属于“两高”。“两轻”必须是轻资产，“清”能源，比如SNS社区网站、网游网站。

　　无线互联网领域虽然前景很好，但还远未到收获的季节，杨镭认为，无线互联网整个市场的环境远比当初互联网的基础好，中国手机用户对无线互联网和手机的热情以及他们对新的事物的尝试，对层出不穷的应用会非常紧密的追随，因此基于无线互联网的应用和业务会在短时间内起飞。

　　启明创投董事总经理甘剑平更看中SNS社交领域。他表示，互联网的发展经历了几个阶段，一开始是门户网站，比如像新浪;然后是搜索;第三代是SNS互联网社区。在未来越来越多的网民愿意分享在互联网上感兴趣的内容，包括线上音乐、视频内容。互联网长尾价值明显，有很多网民提供内容，也有很多网民愿意欣赏内容，使得供需产生一种平衡。在这样的环境中，SNS是最能够使内容的产生和分享供需平衡的组织者。所以，SNS社区会是未来几年互联网发展的一个最重要的领域。

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