徐新：多起网络“激战”背后的女人

　　土豆Vs优酷，中华英才Vs智联招聘……这一系列“激战”的背后，都同一个女人，风险投资商徐新相联系。

　　富豪疯狂烧钱已不是新闻，但在危险的户外运动中疯狂烧钱的富豪还真不多见……

　　另一场连绵不绝的网络“激战”发生在娃哈哈和达能之间，几乎每个网络评论人都被吸引进去了，而娃哈哈和达能成立合资企业，最初的经办人也是徐新。

　　一个VC的成长

　　徐新（Kathy Xu），出生于重庆的大足县。也就是“大足石刻”的所在地。

　　徐新回忆：那个地方是一个军工厂，叫做四川汽车制造厂，就是一个小社会。我爸爸是厂长，他是从钣金工一路努力当了厂长。每天晚上都有人到我们家来拜访，有的谈质量问题，有的谈技术问题，有的是谈分房子问题。我就经常坐边上听。

　　今天徐新自己也很难解释，为什么，当时作为一个小女孩的她“就经常坐边上听”，并且事后还要向父亲反复询问，总之她小时候就对企业运营有那么一种兴趣。如果从后面的故事看，这一点很重要。

　　1984年徐新进入了南京大学外语系学习。南京大学是直属国家教育部的重点综合性大学，其前身可以追溯到1949年之前的国立中央大学和金陵大学。联合国负责经济和社会事务的副秘书长沙祖康早年就毕业于南京大学外语系。

　　1988年大学毕业后，徐新被分配到中国银行总行的营业部，徐新现在回忆起，当时在柜台每天重复着做三件事：复印、登记和盖章。她的工作应该是很出色，不到一年，就被评上了“三八红旗手”，具体的奖品是两条床单。之后被提升为副科长。

　　在从事了相对单调的三年工作之后，有一个机会：当时中英两国政府有一个合作项目，即从中国金融界内部选拔一些年轻人，到驻香港的全球知名会计师行实习，并最终获得英国注册会计师资格。徐新获得了这个机会，虽然她并非是会计专业，但是她有出色的英语基础。

　　徐新用两个星期的时间补习会计知识，最后居然通过了选拔，获得了到普华实习的机会。普华是今天普华永道的一部分，普华永道会计师事务所（Price Waterhouse Coopers）是世界*的专业服务机构，普华永道和毕马威、安永以及德勤合称为四大会计师事务所。在香港，人们更习惯称它为“罗兵咸永道”。

　　无疑，徐新在香港还是度过了一段适应期，难懂的广东话之外，在会计师事务所实习的她还需要完成18门课程，不过，三年后她还是通过了全部课程，获得了注册会计师资格，结束了实习生涯。

　　普华的上司推荐她去百富勤公司的直接投资部面试。百富勤由杜辉廉、梁伯韬1988年在香港创办，属于香港本地券商，随后在国内企业的香港融资上大显身手。1996年5月，百富勤协助上海市政府在港的窗口公司上海实业上市，还以配售及认股方式为上实额外筹措资金10亿美元。

　　徐新的面试很顺利，几个小时后，百富勤就通知她，被入取了。当然，人才难得，那个时期的金融人才尤其稀缺。

　　1996年，娃哈哈与法国达能公司、香港百富勤公司共同出资建立了5家公司，生产以“娃哈哈”为商标的纯净水、八宝粥等产品。当时，娃哈哈持股49％，达能与百富勤合占51％，梁伯韬出任首届董事，达能方则是秦鹏与杜海德出任董事。当时20多岁的徐新则是相关经办人。从那个时期开始，她逐渐有了自己的中国投资理念。

　　2007年7月在接受ChinaVenture采访时她回忆：宗庆后的市场感觉很强烈，把握时点非常准，当时生产线还没有建好，先打广告“娃哈哈纯净水即将上市”……事实证明他的策略是对的，很快占领了瓶装水市场。

　　这个投资相当成功，但是1997年，百富勤受亚洲金融风暴冲击，并且最终倒闭，百富勤将股权转让给达能，这样达能转而控股，在相安无事很多年之后，现在它们之间的故事我们都看到了。

　　百万分之六

　　徐新说，在美国，一百万个创业中，只有六个最终走到上市，这是一个小概率的事件。

　　1998年年初，徐新转投霸菱投资集团，正式进入风险投资业，据说她是霸菱亚洲的*位员工，霸菱亚洲的全称为霸菱（Baring）投资（香港）有限公司。

　　霸菱换一个中文称呼“巴林”，知名度就高得多，创办于1793年巴林银行（Barings Bank） 是欧洲最古老的商业银行之一。1803 年，美国从法国手中购买南部的路易斯安那州时，资金就由巴林银行提供。不过，1995年新加坡巴林公司期货经理尼克-李森投机日本股指造成巨亏，拥有233年历史的巴林银行竟然破产了。随后荷兰国际集团（AIG）以1英镑收购，并继续以“巴林银行”的名字经营。

　　徐新最初管理的霸菱亚洲投资基金资金规模只有2，500美元，在亚洲金融风暴的背景下，她既要找到合适的投资项目，同时要继续支持已投资过的企业，因为外部环境不利于再融资。

　　也就在那个时期，徐新认识了后来的爱人李松，据说是兰桂坊偶遇。李松是上海人，当时在摩根斯坦利工作。李松后来有过两次创业经历。其中之一是在2001年创办无线增值服务商讯龙，2003年1月讯龙卖给了新浪，这件事情具体是曹国伟操办的。接下来，李松又收购了中国交友中心，现在更名为珍爱网。

　　当然，接下来的故事，大家已经耳熟能详，她找到了网易。后来她回忆*次同丁磊见面，“很年轻的一个孩子，那时他们公司十几个人，搞技术的，都很害羞，就他比较大方地走过来跟我握手。”当时网易在业内排名第三，但是提及此事时，丁磊毫不犹豫地回答*，“我那时觉得他很自信也很有上进心，不是吹牛，是有实质的自信。”

　　于是徐新投入了500万美元。2000年网易登陆纳斯达克，不过对应于当时的市场环境，上市后股价一路走低。

　　回顾这段历史，徐新事后在接受东方卫视《财富人生》专访时说：我们投的时候是五块钱一股，上市呢是15块，最高涨到了30块。后来网络股泡沫破裂了，股价一泄千丈，掉到六毛五。“那时你可以想象我的压力哦。”

　　有一天正好是丁磊30岁生日，徐新请丁磊吃海鲜。那天晚上，丁磊说，他一生只有两个梦想：一是做中国*的网络游戏公司，另一个就是帮股东赚到钱。徐新表示，当时她很感动，“我觉得丁磊对我们是非常有责任感的。那时候我就觉得，这个人是值得长期持有的。”

　　徐新总结：造就一个市值十亿美元的大企业，如果在二三十年前，需要三代人，比尔-盖茨大概用了十年，丁磊用四年就把这个过程走完了。丁磊在很年轻的时候就把所有的痛苦，把浓缩的痛苦走完了。霸菱亚洲在2004年选择套现，最终这个项目实现了8倍的收益，前后是5年。

　　2008年年初丁磊反思当初选择上市，“当年上市我还贪图那一份虚荣心”，但是现在看起来，“得不偿失，追悔莫及”。融资成本高之外，上市还使得公司过于透明化，“好像裸奔嘛，一举一动对手都清清楚楚”。

　　徐董

　　作为风险投资经理人，有时候会遇到一种情况，特定项目不吻合公司要求，但是符合个人兴趣，这个时候，个人介入就成为一种选择。

　　屹今为止，中华英才网是徐新回报*的一个项目，并且她是中华英才网的董事长。

　　最初的时候，也就是1999年，徐新看上的是另外两家招聘网站，她询问，你们的竞争对手是谁？两家都回答是中华英才网。于是徐新决定去看一下，结果发现，当时的中华英才网一共只有五名员工，其中两名还是临时的，创办人叫张杰贤。

　　徐新事后回忆，公司基金嫌它规模太小，而且风险太大了，都是免费的，靠猎头业务来养着的这么一个小网站。2005年8月在接受新浪访谈时她说：当时我看这个中华英才网只需要50、60万人民币，我又非常喜欢这个行业，我们自己就投钱了，变成了天使投资人。

　　徐新有自己的逻辑，她认为，门户网站要制造内容，需要编辑，还要强调即时性。至于招聘网站，不用制作内容，求职者只要把简历放上去就是内容，招聘单位把招聘的需求放上去就是内容。它是互动的，所以是“良性循环”。

　　不过接下来就是互联网寒冬时期，徐新回忆，这完全打乱了她的生活，本来周末她可以同爱人打高尔夫球。对应李松的项目也处于尴尬的时期。好在，两人下了班还可以商量商量。

　　当然相对于其他创业者，徐新还是拥有更多资源，也更容易抓住市场回暖之后的机会。随后引入了曾经担任过华为公司副总裁的张建国出任CEO.2005年4月，全球*的网上招聘服务商Monster（巨兽）向中华英才网注入5，000万美金战略投资。2006年3月再次注入2，500万美元的投资。大量资金推动了中华英才网急速发展，到2007年销售收入达到3.4亿元。

　　徐新在接受《融资中国》采访时总结：我1999年投资中华英才网，持有其股份已超过8年，虽然已有800倍的收益，但我仍打算继续持有。

　　Monster在其年报中表示，将在2008年年中出资2亿—2.25亿美元现金买下中华英才网剩余55％的股份。

　　2005年，徐新在霸菱的工作有了“七年之痒”，当然她有自己的想法，离开霸菱后她创办了今日资本（Capital Today）集团。合作伙伴是AIG的温宝马和曾为霸菱同事的俞忠华。其公司网站简介上说明：今日资本是一家专著于中国市场的国际投资基金。目前，今日资本独立管理着2.8亿美元的基金，资金主要来自于英国政府基金、世界银行等著名投资机构。实际上，资金来源还包括陶氏化学退休基金、宝马家族基金等。

　　同一时期，她的第二个孩子也出生了。所以这一阶段，她既要帮助中华英才网获得Monster.的投资，又要筹备今日资本，同时还要照顾孩子。希望面面俱到，就真的很不容易。

　　[土豆网]

　　关于海归和本土这两类人和两类创业者，徐新有特殊的心得。李松是海归，有一段时间是“charles zhang”张朝阳的同学，他最后在哥伦比亚大学获得金融专业的博士学位。徐新说，“我们俩经常争论海归厉害还是本土厉害。”

　　徐新认为，海归的优势是这些人非常聪明，也很善于学习，中英文都会讲，很会融资。不利之处就是比较年轻，二三十岁，四十出头，管理人的经验，管理企业的经验仍然是有限的。海归还有一个特点是见好就收。

　　土豆网的创办人王微就是海归，他先后在约翰-霍普金斯大学和欧洲商学院获得计算机及工商管理硕士学位。在创办土豆之前担任过一段贝塔斯曼在线的中国执行总裁。

　　2007年4月土豆网宣布已签署第三轮融资协议，本轮融资由今日资本以及 General Catalyst Partners 主导。今日资本的温保马以及 General Catalyst 的 David Orfao将加入土豆网董事会，王微没有透露具体金额，但是外界估计为2000万美元。徐新强调：“土豆网是今日资本投资的十几家公司中惟一没有收入的，是真正的高风险高回报，但我们愿意养它三年。”

　　王微随后就去拉萨等地采风。徐新表示：“我们都替他捏了把汗，若路上出了事情，我们的钱不就打了水漂。”

　　行业代表

　　2008年5月有一条新闻：中华创业投资协会主席熊晓鸽，任期届满，现任中信资本首席执行官的张懿宸已被CVCA理事会一致推举为下届协会主席，并将在2008年10月正式就任。评论认为，张懿宸是政协委员，上任以后将会促进行业与政府之间的沟通。

　　中华创业投资协会（China Venture Capital Association，简称：CVCA）是一间创业投资和私募股权投资基金的行业协会组织，成立于2002年，目前已有超过一百家会员及联席会员公司，其中大部分是以大中华地区为重点投资市场的创业投资和私募股权投资基金管理公司，其累积管理的资金规模超过一千亿美元。徐新是中华创业投资协会的理事，也是公共政策行动委员会总召集人。其他理事包括王兟、田溯宁等人。

　　2005年先后出台《关于完善外资并购外汇管理有关问题的通知》，即“11号文”和《关于境内居民个人境外投资登记和外资并购外汇登记有关问题的通知》，即“29号文”，相关的一些约束被认为是影响到创业投资的运作。

　　《互联网周刊》在《女VC徐新的创业人生》一文中指出：徐新带领其公共政策行动委员会与外管局斡旋，最终迎来了“75号文”，即《国家外汇管理局关于境内居民通过境外特殊目的公司融资及返程投资外汇管理有关问题的通知》。

　　2006年8月8日，商务部联合国资委、国家税务总局、国家工商行政管理总局、中国证监会、国家外汇管理局以2006年第10号令的形式公布修订后的《关于外国投资者并购境内企业的规定》，涉及红筹上市的全方位审批。这次，CVCA的沟通没有获得之前“75号文”结果。

　　业内人士李灯场在接受《互联网周刊》采访时称，“10号文涉及红筹上市的全方位审批，需要通过商务部、证监会、外管局等一道道关卡，过关难上加难。”

　　2007年年中，国家外汇管理局的关于境内居民通过境外特殊目的公司融资及返程投资外汇管理“106号文”，这份文件尚在征求意见阶段，VC和私募即极为敏感。

　　随后证监会组织一些VC/PE 在武夷山开了一个会。事后徐新在接受《投资与合作》采访时总结：（管理层的思路是）……*，中国A股市场股权分置改革效果非常明显，股市流通量增大，相信以后企业在A股上市退出是能赚到钱的；第二，希望VC投资的企业能在国内A股上市。尽量让好企业在中国上市，让中国的投资者和老百姓也能分享到企业高速增长的利润。

　　徐新最后表示，“作为VC来说，我们可以理解这些情况，但是也不希望把我们去海外上市的门堵上，应该让企业自己选择去哪上市。”

　　投资中产

　　贯穿今日资本众多投资项目的主题是——中产阶层。

　　徐新说，中产阶层有品牌意识，讲究服务和质量，并且愿意为高质量和稳定的服务而支付一定的价格。

　　2007年7月在接受《中国电子商务》采访时，徐新详细解释：中国人均GDP超过7000美元的人口大约有5000万人，这个人群主要的需求是买房、买车、国外旅游；人均GDP超过4000美元的人口有5000万人，这个人群的主要需求是买车、国内旅游、短信、玩游戏，吃快餐，以及给孩子买电子词典。而人均GDP超过3000美元的人口有5亿，非常庞大。

　　虽然VC总是和TMT联系，但是围绕中产阶层，今日资本也投资传统产业，比如说生产绿色鸡蛋的德青源，中式快餐连锁“真功夫”等等。

　　最近两年B2C业务重新成为VC投资的热点。也可以解释为，人们逐渐富裕后，对商品有了新的需求，这一过程中，如果有新的技术手段，那么销售通路也会随之发生变化。

　　2007年8月28日下午，360buy京东商城正式宣布，获得今日资本的一千万美元投资。当然，这显然是推迟向媒体公开的。

　　一年后徐新在接受新浪访谈时称，投了京东以后它成长速度是非常让人满意的，2006年年底投它的时候，它的销售收入只有8000万，今年可以做到15个亿的收入，其实也就一年半的时间。

　　她回忆说，我们见到京东商城的创始人刘强东，从见面到给他钱只有一个星期。她对刘强东说，你要多少钱，刘强东回答是200万美金，“我说这么少啊，至少500万美金，500万美金还要再加500万，我说你现在没尝到钱带来的威力，你会觉得200万是远远不够的，果然被我们说中了，后来是五加五。”

　　徐新强调：“让他的市场占有率或者知名度，比第二名拉开两到三倍的距离，如果*名到达这个境界，第二名超过他的概率是很低的。”

　　传统印象上网上只能销售一些低值的商品，不过，1999年斯坦福MBA、之前从事商业咨询工作的 Mark Vadon创办Blue Nile（蓝色尼罗河）公司，在网上销售钻石并获得成功，之后，在线销售钻石也成为风险投资关注的热点。

　　2007年6月国内的钻石小鸟，另一个名称是“我要钻石网”，或者叫铂利德（BRIDD），宣布获得了今日资本的投资，此时它的估值达到了10亿人民币。

　　钻石小鸟的创办人一对兄妹，徐磊和徐潇，他们最初是2002年起在易趣上销售，是易趣里最早的，也是积累信用度最高的珠宝卖家。店铺之所以取名为“钻石小鸟”，是因为妹妹的网名叫“小鸟”，哥哥叫“石头”。徐磊是国内最早一批职业珠宝鉴定师，原先供职于上海的“老庙黄金”。

　　钻石小鸟采取线上和线下结合的模式，现在已经在上海、北京、杭州、广州建立了体验中心，在上海的体验中心位于南京东路299号宏伊广场，不过是在18层，据说其租金仅仅相当于底楼的1/10.

　　这建立在一个逻辑之上，随着钻石的消费群体扩大，人们愿意接受更接近于他们的销售渠道，另一方面，已经有钻石消费经验的人在二次消费时，或者会寻求更有效率的方式。当然，这一切仍然有待实践检验。

　　结语

　　其实徐新已经很明确指出了，所谓中国机会，即是围绕中产阶层的持续增长，并且她的实践表明，即便在执行过程中，存在这样那样的不确定，正确的方向最终会带来恰当的回报。

　　同时这也是资本流动的规则，那么，我们还迟疑什么？

【本文由投资界合作伙伴Donews授权发布，本平台仅提供信息存储服务。】如有任何疑问，请联系（editor@zero2ipo.com.cn）投资界处理。