资本有没有寒冬？哪个领域最受投资人偏爱？移动互联网还有机会吗？7大顶级投资机构共话其秘！

　　清科创投董事总经理袁润兵：企业盈利能力越来越差，甚至存活能力都有问题

　　我是清科创投的袁润兵，也是美元和人民币的双币基金，关注的方向主要是在TMT和消费服务。

　　我个人分享几个自己包括机构的看法，第一点我们发现本周二出现了一个现象，欧洲的非金融系统，非政府担保的企业债的两年期债务利率为负数，负的0.05%，经济学的基本规律，货物是有时间价值的，这个东西不存在了。

　　第二个，我们看中国在今年上半年，有大批的国企和政府平台债务违约，代表什么呢？大部分的监管者其实根本没有还款的能力和意愿。

　　第三，过去的两三年，我们看到大批量的企业盈利能力急剧下降。这个在七八年前，十年前，我们看大部分的企业，虽然规模做得比较小，行业不够性感，但是它是有盈利的，现在有盈利的企业越来越少，盈利能力越来越差，甚至存活能力都有问题。

　　所以借钱要还钱，货币是有资金价值的，企业生存的目的是在于盈利，这三个基本的经济学，金融学和管理学的规律，目前都遇到了挑战。所以我们判断任何的事情，我们如何站在更宏观的背景去看，我们想这种不正常的现象存在多久？在今后1-3年后，有一个时间点出现一个反转，可能对我们现在所做的判断都会是一个挑战。这是我个人分享的第一点。

　　第二点从13年开始的市场，到底产业的属性有多重，金融的属性有多重，投资一定是企业代表产业，资本代表金融。现在我们来看一个投资行为，一个创业行为，金融的属性占的比例越来越高，产业本身的属性越来越低，可能在某些行业里面金融的属性占到80-90%，有很多企业纯粹是一个金融现象，不是一个产业问题。如果真从产业创新和对行业，对用户的价值来看，有很多公司可能就是纯粹的金融现象。

　　金融随时可以发生很多的变化，而产业本身可能持续的时间更久一点，如果这么来看这个事情，大家会谈资本寒冬，资本根本就没有寒冬，金融就是变化的，只不过对于某些企业，或者某些机构，对自身的认识，我觉得出现了很大的偏差，如果你认识到你这笔投资行为，或者这个创业行为，这个企业本身很多是一个金融现象的一个表现，金融属性太强，而产业属性太弱，这样就不那么困难的。这是第二点。

　　第三点我比较赞同陆总提到的市场还会有机会，移动互联网所有的指标在放缓，遇到了一些分析，所有的报告都会提到高速增长已经过去了，过去十年我们看到财富百榜前20、30名，财富向制造业，比如说金属、冶炼、矿产等传统产业去集中，30年前来看，我觉得往前看前50名，前30名，前20名，高度集中在互联网领域。财富高度集中在某个互联网领域，这个投资趋势一定会放缓，但是一定又会分化。

　　这个行业一定会遇到一个挑战，但是一定还会有机会，因为基本上不管它是基于技术的突破，或者是商业模式的突破，或者是渗透更深入等各种各样的原因，那么回马枪一定会杀过来的，对于很多创业者我觉得回马枪是下一步的投资机会。

　　最后一点，过去我们看移动互联网，互联网非常火热，但是再看另外一个指标，就觉得比较奇怪，过去几年GDP的增长其实在放缓，这个行业带来了巨大的GDP的增长，带来巨大的就业，或者财富的创造，理论上火热会带来GDP的增长，但是没有，反而放缓，实际上转移效益是主流的，真实的创造比例并不是那么高。下一波更大的机会，还在于真正的财富创造和价值创造，也就是说上午有一些专家提到的，包括刚才有几个投资人提到的机器人，空间技术，生物技术，VR或者其他等等，这些做增量的行业和企业，而不是现在我们主要发现做存量的企业和行业。

　　投资取巧，创业取拙，投资是最聪明的人，人精中的人精，对方向的把握，你需要把所有的问题考虑得清清楚楚的，然后自己做判断。需要考虑很多，需要谨慎，需要思考。

　　创业取拙，创业如果各方面都想得很清楚，你就不需要干了，所以需要有一股傻劲，笨一点，不要想同行都是傻B，我最聪明，我发现了一个最好的商业模式，最重要的是你的坚持，和你侧重的点，要放弃其他的。所以投资取巧，创业取拙。

本文来源投资界，原文：https://pe.pedaily.cn/201609/20160909402956.shtml