同创伟业唐忠诚:目前估值还没真正降下来,2019投什么?

2018-12-12 15:02 · 投资界     
   
会上,同创伟业管理合伙人、董事总经理唐忠诚发表主题演讲:2019投在哪里?

2018年12月12日,清科集团、投资界将携手广东金融高新区,在佛山千灯湖保利洲际酒店举办“2018中国股权投资论坛@佛山暨金融·科技·产业融合创新洽谈会”。国内知名经济学家、顶级投资机构代表、以及高新技术企业和人才团队代表等共聚一堂,探寻股权投资之道,冀以进一步推动金融、科技、产业的融合与发展。

会上,同创伟业管理合伙人、董事总经理唐忠诚发表主题演讲:2019投在哪里?

同创伟业唐忠诚:目前估值还没真正降下来,2019投什么?

以下为演讲实录,经投资界(ID:pedaily2012)编辑

大家好!我已经多次参加这个论坛,今年再次来到这里,还是蛮激动的。今年,我跟大家分享的是“2019投在哪儿”。

宏观经济方面,大家都有所了解,我想就二级市场的估值调整问题再谈一下。实际上,二级市场的估值调整,目前到没到底,我没法判断。但是这个价值的传导,我认为目前还不是完全充分。现在股权投资的节奏,自下半年开始已经大大放缓,尤其是在8、9月份以后,很多机构开始少投或者不投资了。这个放缓跟2019年还是有关联性的,我认为2019年的投资节奏可能不如2018年上半年以前,所以创业公司在2019年可能会面临着一些难题。

在估值上,这个传导是逐步的,目前70%到香港上市的公司已经跌破发行价,这个传导到PE,再传导VC,再传导到天使,这是一个过程。目前很多领域的价格并没有真正的下来,所以我认为2019年没那么乐观。

那么到底投在哪里呢?很多人都听过这样一个投资逻辑,比如说赛车、赛道的选择,同创伟业把这方面做了一个延展,在赛道、赛车的基础上,我们把时点、买卖地点,还有环境氛围格调做了一个延展。我们主要把精力花在选赛道上,重点还是在选行业,这是做好投资的基础。

那么,我们认为2019年哪些赛道是值得重点关注的呢?总的来说,2019年我们重点还是关注技术创新驱动的硬科技领域。这里不是说商业模式创新不重要,但从投资机构来说,2019年或者未来几年,纯商业模式创新的企业受到机构投资者关注的机会会少一些。当然,技术创新的企业,它跟商业模式创新是相结合、相融合的。好的技术要市场化的时候,也需要一个好的商业模式来配合,我认为这两者并不矛盾,但是技术创新将是我们2019年投资看的重点方向。

这里,我想提几个主要的赛道,比方说大健康。大健康领域这么多年以来一直很热,这个行业的价格到目前为止还是很贵,但这是一个刚需,在创新药、医疗器械,尤其是新一代技术方面带来的变化还是有很多机会可以考虑。

还有物联网。物联网经过这么多年的酝酿,即将迎来爆发的阶段。因为随着技术的进步,物联网能把数十亿的资本联系在一起,改善人们的生活和生产效率,尤其随着5G的发展,机会更多。

新材料,这是基础工业,没有新型材料,什么都免谈。尤其在我们国家有一些比较优势的领域,比如说特种化工材料、碳材料等等,当然芯片前端材料,我们还做不到,还很难突破,但是某些方面的材料,中国已经在进步。

新能源,尤其是再生能源。新能源汽车的发展带动了新能源动力电池、燃料电池的发展。燃料电池在2016年、2017年已经开始起步,商业化的过程可能会加快,2019年会出现真正商用的燃料电池的企业,这一块还是有些机会。

这里我重点想讲一下半导体。半导体的下游应用,我觉得中国市场是巨大的,作为产业投资资本来说,在半导体方面,一个方面要抓住机会,另一方面还是要讲一些家国情怀。从两个方面来说,一个是外部行业,倒逼半导体产业的发展。另一方面,半导体也到了必须要发展的阶段。

我想说的是半导体材料,对于前端材料机会不多,这个材料太多,有2万多种,目前中国的水平还不够,每一个材料的市场很狭小。但是后端的材料,中国还是有些机会,半导体设备这块也是一样,前端的制造设备,太高精尖的中国目前很难突破。后端封装设备这一块有一个问题在哪里呢?因为周期性非常强。在这些领域投资项目的时候,你的新型企业、小企业想进入这个行业,要得到芯片企业的认可,这个过程很漫长,所以要注意规避这个周期风险,如果这个企业已经进入产业链,我觉得是可以考虑投资的。

结晶工程,这个只注意一个问题,这个领域没有太高的技术门槛,但是毛利偏低,所以在投资的时候,要看它的模式、它的规模是不是已经在这个领域有一定地位,有地位的是可以投资的。

针对芯片领域,中国目前有机会实现突破的是哪几个领域呢?人工智能、物联网、5G,这个国产芯片已经做了,中低端芯片,中国已经能做了,但是AI芯片、自动驾驶芯片等等这些,中国现在很多企业在做,已经有机会替代进口。在这个领域,我们都做了一些布局。

另外,半导体的信息技术,主要是半导体的新型材料以及器件、激光芯片,还有一些光电行业的新技术应用,这个行业中国在起步,早期投资可能机会多一点。总的来说,半导体这个行业目前高端的掌握在外资巨头的手中,中低端的有进口替代机会,在一些数字芯片、半导体器件、传感器等领域,中国有一些创新的机会可以来突破、来投资。在2019年,这个领域是我们重点关注的领域。

除了行业之外,还有地点的问题。实际上,2019年做投资,除了考虑产业以外,还要考虑的是我们投到哪个地点,大湾区肯定是一个很好的投资地点,佛山这个地方的制造业也很发达,产业集群也很发达,人才聚集效果也很明显。所以,我认为我们投资的重点还是在大湾区、长三角和北京地区,这些地方人才、资金、产业链的配套比较完善,会是我们投资的选择重点。