投资人如何看股权众筹：LP不会抵触 投机型VC、天使将遭劣汰惩罚

　　将对投机型的VC、天使投资人产生冲击 LP不会抵触

　　股权众筹平台是否会抢了投资人、投资机构的饭碗?对LP将会产生怎样的影响?

　　启赋资本投资人樊建楚表示“不会”。“我觉得众筹项目最好的模式就是机构领投，众筹股东跟投，因为项目必须要专业的投资机构才能做好投前尽调及投后管理。机构拿出项目应该是机构领投，拿出部分额度做众筹的模式，对LP来说，既可以分散风险，也可通过众筹股东带来某些有利于项目发展的资源，对LP是好事，不会损害LP利益。”而贝塔斯曼亚洲基金投资人汪天凡也表示股权众筹并不会抢了投资人、投资机构发饭碗，更不会对LP的收益产生冲击影响。

　　梅花天使创投创始合伙人吴世春说，“可能会有一些更小的钱涌向股权众筹里面，但是对于很多有大钱的人，他还是会找比较好的机构。”

　　天使投资人王童认为，众筹平台打破传统对投资组合负责逻辑，成全天使投资人颠覆投资机构。“从天使投资人角度说，它不会去颠覆我们这些专业者，但它可能会颠覆机构。但是对LP来讲，众筹不见得是个好事。尤其对中小投资人来讲，看起来他是多了一个参与的机会，但是由于它不为投资组合整个负责，而是对单一项目负责。”

　　众筹以后，成立的有限合伙公司，是平台来做GP，还是领头人做GP?

　　王童解释，“原则上应该是分离成两个，领投人是专门的一个，另一个是所有跟头人的有限合伙，它的GP应该是平台。

　　另一种可能性是领投人也加入作为GP，对投资的收益和亏损负责，而平台收的是服务费。如果平台更激进，也可以根据项目来进行浮动，但是平台和领投人是一样的，因为它有一个投资组合，而LP是没有的。”

　　戈壁投资合伙人徐晨表示，众筹后成立的有限合伙公司的管理方式应是：领投投资人是GP负责日常运维，散户则是LP仅是纯粹投资者。“具体来说，因为这是一次性投资不存在所谓的过户，不存在投资委员会等所谓的投资角色。就是大家投完以后，日常公司的资料、运维等都是由GP公司来进行完成。LP公司主要就是在退出以后，在公司进行到一定程度，当如果有回购的意向，他们这部分股权回购就行了。所以对LP来说，是不参与日常投资的监管行为和后期的最初行为决策当中，仅是一个纯粹的投资者而已。”

　　是否会对LP产生影响?徐晨认为，从合投概念出发，LP可能不会抵触。“比如合投之类的，可能对LP来说意义并不是特别大，他很多时候希望自己能够单独投。而很多基金即使在没有众筹的情况下，大家合作也是挺多的。所以我觉得从合投概念来说，LP可能并不抵触。但最主要就是看合投的人能够给这个项目带来什么样的资源，或者成功的百分比到底能不能加级。LP在里面，其实没有太多参与日常运营的所谓职能，基本上还是以GP为主导，多数跟随投资者把信任放在领头投资者身上。从退出以后的长期角度来看，是拿现金还是拿股票，对于政策的特点会有关系。总体来看，对于普通投资者来说，还是像买了一个金融产品。”

　　“当然，对于比较投机型的天使投资人、VC来说，股权众筹平台是会对他们产生一些冲击。”徐晨说。

　　众筹的问题：像买彩票一样有人数限制 能否持续发展在于创新

　　股权众筹平台的能够提供什么价值?推广宣传作用是多数受访投资人给出的标准答案。

　　天使投资人王童表示，“其实大家看中的不是说京东众筹平台上有多少投资人，而是看中它可能带来的推广宣传的作用。当然这也是一个很高的附加价值。但是如果时间长了，突然发现京东众筹上，我总想每个项目做三十个人，基本上秒杀完了，也就没人去了，这也是京东的一些问题。”

　　股权众筹平台除了附加的宣传推广作用外，还有它的问题。

　　“赚钱效益，那该如何持续下去?也许是通过给他荣誉，也许给他增加参与感，那么具体的创新究竟在什么地方不得而知。”王童说。

　　众筹，还有很漫长的路要走。“因为有人数的限制，像京东众筹这样的大平台，一万个人上去抢三十个众筹名额，因为抢也抢不着，长久以往大家都不抢了。就像买彩票似的，刚开始双色球五百万，大家就抢，时间久了，发现谁也抢不着。所以众筹这种新的东西，值得我们去研究、学习和欢迎，但它一定有很多的问题，需要我们不断的思考去解决，通过不断的创新，去把它变得更好。”王童说。

　　戈壁合伙人徐晨认为，众筹以传播的方式，拉一些社会的资金进来，对某一个种类、某一个行业里面的项目应该还是有比较大的帮助。不过，众筹平台有局限性，它并不适合A轮以上的项目。“因为融资的规模，对于一个新的平台来说，或者本身作为散户来说的话，可能太大规模的项目其实还是会有难度。”

　　“另外，投资人在众筹平台上需要不断磨合，可能在中间会存在一定风险。就本身的用户来说，它和所谓的领投者不发生直接沟通的关系，更多的还是和平台发生关系，包括签署的一些所谓免责协议、风险披露协议，都是在平台签的。认购项目的前期，其实他也没有办法和所谓的初始领投者接触到，更多还是他对平台的信任度和他自己对项目的痛感程度。”徐晨说。“对于纯粹是以跟踪为主的投资人来说，慢慢就转到类似于众筹平台上所谓的跟随投资者。那自己想要单独投项目意义也不大了。”

　　针对当前股权众筹平台多以免费形式的现状，徐晨认为，如果一开始就向普通投资人收钱，或者向公司收钱的话，可能会很大程度打击人家上来的所谓积极性，但目前尚没有成型的解决方案，还处在探索过程中。

　　关于在众筹平台上的股权分配比例问题，徐晨认为，在当前轮次投资金额的50%以上是对领投方的建议。

　　　股权众筹与天使投资几年后会三分天下

　　梅花天使创投创始合伙人吴世春认为，在未来股权众筹将和天使投资三分天下。“股权众筹、天使投资将会三分天下，有些项目直接融资，类似于新三板这种直接融资。”

　　天使投资人王童的观点是，众筹平台有可能颠覆整个机构投资的方式，但并不会颠覆专业的投资人，不管是天使投资人还是风投的投资人。

　　戈壁投资合伙人徐晨预测，众筹会成为整个股权投资中的趋势，会有比较多的人参与其中。“在未来，我认为众筹的信息会是一个比较开放的。就是你能找到好的项目，你认为合适的平台，应该都能够找到合适项目本身特点的平台去做众筹。那对于一些投资人来说，原来的一些资产优势，或者信息不对称的可能性就越来越低了。所以他们的上升空间可能会受到一定程度的挑战和一定角度的变化。”

本文来源投资界，作者：于天娥，原文：https://pe.pedaily.cn/201505/20150505382155.shtml