保险资金PE困局：巨额资本步速放缓 GP合规者有限

　　但即便如此，在目前国内有资格满足险资投资条件的GP有限、险资进行间接投资需求明确的现实条件下，对于GP而言，仍然值得全力一试。

　　但整体而言，投资PE基金几乎难以成为保险资金投资方向的主流。“PE行业规模仍然较小，一年内募集资金的总量也非常有限，以上述中国人寿可以进行PE投资的资金总量来看，即便是把整个行业的募资全包下来也绰绰有余。”王东亮称，满足险资投资要求的GP数量非常有限，且同质化严重，险资进行间接股权投资能够配置的数量非常有限。

　　由于间接投资使保险公司对保险资金的控制力减弱，为降低风险，保监会对保险资金进入PE领域设置了诸多限制，比如仍不允许成立VC基金，投资标的仍锁定在成长期、成熟期、PRE-IPO阶段且具有稳定现金流的企业;对单一投资标的有限额比例规定，便于分散风险等。同时也对GP机构的资质有严格的限制，注册或认缴资本不低于1亿元、管理资产余额不低于30亿元，且已有3个以上的退出项目。

　　业内在去年下半年时曾梳理过注册/认缴资本大于1亿元、管理资产超过30亿元，且已有3个以上退出项目的从事股权投资的GP机构仅有24家。但其中5家，还可能会因其银行系、券商系的背景属于“非保险类金融机构”而暂时不能与险资合作。

　　外资背景的PE机构尽管兴趣更为浓厚，但是此前受制于保监会“管理资产余额不低于30亿元”的限制，一直未能有突破，因为外资PE机构管理的人民币基金规模鲜有满足该规定者。

　　但近期最新的消息是，保监会已经对该政策有所调整，PE机构管理资产余额的界定可以其在中国境内管理、投资的外币基金等值换算。这意味着，众多此前被险资拒绝在门外的外资GP限制被放开，庞大的保险资金终于在PE间接投资中能多一些可选择的对象。

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