VC潜规则：过度干预最讨厌 缺乏投资诚意最可恨

　　在创投关系中，像雷士照明创始人吴长江和投资人阎焱那样出现尖锐矛盾的，并不鲜见。其中的是非曲直，只有当事人最清楚。而站在创业者的角度，一些投资人的行为习惯可能让他们感到极不舒服。更有甚者，有的投资人在职业操守方面也可能出现问题。

　　有鉴于此，《创业家》杂志调查了177位创始人，同时采访了上十位投资人，*次全方位地勾勒了创投圈的“VC潜规则”。创业者一定要看啊。

　　最值得创业者警惕的莫过于投资人投成大股东。同样是赛富，曾要求通过购买国有股东的部分进入*家在美国上市的疫苗公司科兴生物，未果，随后悄悄用赛富4期基金在二级市场购买科兴生物股票，持股比例高达15%(2011年7月16日数据)，比公司创始人尹卫东的持股比例11.4%还高，尹卫东在公司股东大会上徒叹“自己没钱成为更大的股东”，在雷士照明事件当口，他只能对赛富严阵以待!

　　最让创业者厌恶的是不尊重创始团队，过度干预企业日常经营。某位80后创始人在融资时曾被一个著名的VC投资人召见，他向《创业家》抱怨，这位投资人对他“没有最基本的尊重”， 于是，他只呆了40分钟，拔腿就跑，“我觉得他不认同这个投资领域和方向，寒暄几句就算了(嘛)。但见了面之后，不是在问一些合理的问题，而是噼哩啪啦地把我说一通，跟教育小孩子一样，显示自己很牛。你不认同，干嘛还找我?”

　　还有个别投资人一天给创始人写几十封邮件，事无巨细地指出创始人工作中的种种问题，而且邮件抄送给中层以上的所有员工，这让创始人脸面无存，深恶痛绝。

　　最让创业者觉得恶心的是不尊重商业机密，获取企业信息后转投资竞争对手。被“出卖”的感觉让很多创业者心痛不已。某互联网上市公司的女创始人在创业历程中，就被某知名投资集团董事长“出卖”过一回。公司艰难的时候，她找到那位熟谙创投圈的人士帮忙。觥筹交错中，她毫无戒备地透露了公司底牌。很快，关于她的很多商业机密，*的竞争对手都知道了。

　　最让创业者觉得可恨的是缺乏投资诚意，投资意向书的实际投资率较低。本期《创业家》杂志的封面专题《银杏困境》一文中提到的银杏资本作风很猛，上来就以高价诱惑小创业者不要再跟别的投资人谈了，但当创业者真的拒绝掉其他投资人之后，却被冷处理，对方最后以“另外一个团队准备投竞争对手”、估值打七折等理由拒绝投资。

　　最让创业者觉得闹心的是缺乏耐心，对创业团队的经营目标设定脱离企业发展规律，要求业绩对赌。俏江南创始人张兰2011年8月公开抨击鼎晖，称引进鼎晖是俏江南*失误。其原因在于俏江南上市计划受挫，愿赌服输的话，需高价回购鼎晖投资的股份。爱国者创始人冯军至今不肯对外披露与鼎晖对赌细节，但爱国者总裁曲敬东、副总裁黄辉华等高管的出局或离职，从一个侧面说明他的日子并不好过。

　　最让创业者鄙视的是在投资过程中谋求个人占股、回扣等个人利益的投资人。在雷士照明风波中，赛富亚洲创始合伙人阎焱与另一合伙人林和平被曝2006年投资雷士照明时“索要3%期权”。 一般而言，管理基金的普通合伙人(GP)除了拿管理费，还可获得投资利润的20%作为收益(carry)。如果阎焱所言非虚，则其期权获利的分成比例大大高于carry。这意味着，GP完全可以用抬高被投企业估值的办法去换取一定比例的期权，从而使自己获益更多，有限合伙人(LP)的利益则可能因此受到损害。

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