中国企业海外IPO之困：借壳上市与造假丑闻并存

　　对于中国企业而言，纳斯达克等美国交易所并非融资天堂。　

　  导语：国外媒体今天撰文称，中概股原本有望帮助海外投资者分享中国经济增长，但随着借壳上市和造假丑闻的增多，近些年出海上市的中国企业却频频陷入困境。

　　以下为文章全文：

　　得益于全球对中国概念股的热捧，2010年以来在海外上市的中国企业多达180家。由于中国大陆股市基本对外封闭，因此新晋上市的中国企业，似乎成了分享中国增长盛宴的理想渠道。但事实却并非如此。在2010年以来出海上市的中国公司中，有很多已经深受账目问题和盈利预警的困扰，导致股价暴跌。新股市场也因此受到波及。

　　海外上市的中国概念股信心受损，一方面源于很多通过借壳上市登陆美国资本市场的中国企业。按照这种方式，一家企业可以通过收购壳公司获得上市资格，从而规避常规的IPO监管审查程序。另一方面，通过传统IPO程序上市的中国企业，则因为财报准确性和尽职调查的质量而陷入困境。“投资者一直都担心：这些企业是否准确地描述了自身状况？”纽约投资公司Paragon Capital基金经理凯文·伯雷克(Kevin Pollack)说，他的公司投资了在美上市的中国企业，“不幸的是，即使有大牌审计师和投行背书，依旧无法保证万无一失。”

　　自2010年以来，约有110家大陆企业在香港上市。据统计，截至4月26日，这些企业的股价较IPO发行价的跌幅平均达到15.8%，而非中概股则平均上涨6.5%。在美国上市的中国概念股表现更糟，2010和2011年完成IPO的53家公司中，目前平均较发行价下跌38%，其他IPO则上涨9.9%。

　　问题并不仅仅体现在股价上。包括博士蛙在内，今年有4家香港上市的中概股表示，由于在财务数据或其他信息上存在分歧，审计师已经离职。博士蛙股价较2010年9月的发行价跌去66%，在德勤华永会计师事务所(Deloitte Touche Tohmatsu)辞任审计师后，该股3月15日停牌。博士蛙和德勤华永发言人均拒绝发表评论。

　　2010年，56家大陆企业在香港股市合计融资320亿美元。包括手机厂商赛得利控股和锰矿公司中信大锰控股在内，超过1/4下调了增长预期，称营业收入预计将出现“大幅”或“实质性”下滑。赛得利股票自2010年12月上市以来已经下跌66%，中信大锰自去年11月上市以来也已经跌去61%。

　　最近的中概股IPO表现欠佳也引发了官员的担忧。港交所行政总裁李小加(Charles Li)4月24日称：“我们将继续关注这一领域，并积极贯彻规定。”

　　美国证券交易委员会(以下简称“SEC”)则于4月23日宣布，已经起诉2010年11月上市的油田服务公司中国能源技术(SinoTech Energy)，指控其虚增资产价值，并对IPO所得的使用方式做虚假陈述。“中国能源技术在美国资本市场的短暂时光充满了谎言。”SEC沃斯堡地区办公室总监大卫·伍德考克(David Woodcock)说。

　　上述种种行为导致的一个结果便是中国企业海外IPO进程放缓。今年*季度，全球IPO融资总额为110亿美元，中国企业海外IPO约占5.7%。而在2010年1990亿美元的全球IPO融资额中，中国企业海外IPO却占到16%(不包括中国大陆的交易)。今年只有两家中国企业登陆美国资本市场，分别是互联网零售商唯品会和网络广告公司Acquity Group。这两家公司的实际融资额均未达到目标，股价目前都已破发。

　　“人们都对中国企业的公司治理问题和媒体负面报道有所顾忌，”香港投资公司Aberdeen Asset Management大陆和香港股权主管尼古拉斯·杨(Nicholas Yeo)说，“中国的长期前景仍有吸引力，但如何分享它的增长却是一大挑战。”

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