天创资本蝶变：从LP到GP 从区域投资到全国围猎

　　天创资本，全称“天津创业投资管理有限公司”，2003年在天津市注册成立。目前管理着13支总额共计15亿元的投资基金。

　　天创资本由天津创业投资有限公司骨干团队经商业化运营组建而成。天津创业投资有限公司成立于2001年3月，由天津市创业投资发展中心发起设立。

　　2012年4月，天创资本合伙人洪雷接受投资界专访，讲述了天创资本十几年来的发展历程。这家已经有11年历史的机构，见证了天津甚至整个中国创投行业的发展。

　　天创资本发展史

　　洪雷多次用“务实”来形容天创资本的投资队伍，言语中也可以看出其团队对增值服务的高要求。

　　务实并不意味着保守，相反，天津创投在很多个时间点上都扮演着“吃螃蟹”的角色。

　　2001年3月，天津市创业投资发展中心以天津市科委、天津市财政局首批筹集的2亿元市创业投资资金为资本注册天津创业投资有限公司，并参与设立了多家创投基金。

　　2004年10月，天津创投与赛富共同成立赛富成长基金(天津)创业投资企业，该支基金成为国内第一支非法人制创业投资基金，GP为阎焱所带领的赛富亚洲。

　　2006年9月，天津创投与天津泰达科技风险投资股份有限公司在天津经济技术开发区注册成立天使投资基金---滨海天使创业投资基金。

　　期间，天津创业投资管理有限公司(“天创资本”)于2003年在滨海新区注册成立，标志着这个国有背景母基金开始“试水”向基金管理人转型。

　　截止到目前，天创资本共计管理着13支基金，资金总规模15亿元，已投资超过30个项目，其中三家被投资公司已上市，另有四家被投资公司已报会。

　　从LP到GP

　　天津创投最初是天津市政府出资成立的投资机构，相当于天津市的母基金，所用资金主要来自天津财政，投资的企业则相应的仅限于天津及周边地区。

(图：参与发起设立的部分基金)

　　随着机构的发展，天津创投逐渐意识到，要想更好的发展，则一定要有自己的投资团队，何况，只有自己的团队才能更加了解当地(天津)的情况。2003年，天创资本在这一背景下成立。

　　2006年，天创资本开始商业化运作，成立了自己的管理公司，天津创投(当时已是“天创资本”)正式从“母基金”这一LP角色逐步转换为基金管理者，即GP。

　　目前，天创资本的LP主要为民营资本，而投资的区域也从以天津为核心发展为全国性的、跨地域的投资——北至东北、南至江浙。

　　天创资本直接投资的企业包括：天津红日药业股份有限公司、天津汽车模具股份有限公司、天津长荣印刷设备股份有限公司等，其中，红日药业成为天津市首个在创业板上市的企业。

　(图：部分投资案例)

　　令天创资本倍感骄傲的是，其投资过的公司在发展壮大和上市后几乎都成了自己的LP，在洪雷看来，这是作为创投机构最大的殊荣。

　　谈天津PE监管： “整顿”而非“收紧”

　　天津曾一度被认为是中国PE中心的最佳候选城市之一，陆续出台的多项政策在PE基金的税收和设立条件等方面给予大力优惠，以鼓励PE投资机构到天津发展。

　　数据显示，截至2011年底，天津市累计登记注册的股权投资基金(管理)企业2396户，注册(认缴)资本4409.51亿元，注册的股权投资基金管理公司总户数占了全国2/3。

　　然而，天津“PE之都”的头衔最终因为个别PE传销和非法募资的案例和天津发改委提高PE门槛的监管措施而受到质疑。

　　洪雷认为，对于天津的PE政策，与其说“收紧”，不如说是“整顿”。天津政府并非出台新的政策以控制PE乱象，而是更加严格的执行此前的相关政策和规定。

　　目前，天津政府已决心规范PE市场，按照此前出台的政策对自然人出资人身份进行严格排查，剔除PE实缴资本不足的机构。

　　洪雷认为天津PE监管的精髓在于重申PE行业的“门槛”——GP团队是否有经验、注册资本是否达到标准、LP是否符合要求。

　　“(国家)去年出台了几个管理办法，在国家到地方、再到天津市、从市一级再到区一级出台了一些管理办法，现在都是按照这些办法来做的，”洪雷对当前天津PE的政策监管介绍说。

　　增值——PE/VC的核心竞争力

　　天创资本所关注的阶段包括早期、成长期和pre-IPO投资，其中70%-80%的投资集中在成长期。天创资本对成长期的定义很具体，“有几百万元的利润”是门槛之一。

　　“一般来讲，如果一个产品有竞争力、有些科技含量的话，大概一个公司成立一两年就会达到几百万元的利润，”洪雷在采访中表示。也就是说，天创资本所说的“成长期投资”，实际是偏早期的投资。

　　“增值”是一个被洪雷多次提及的词汇，在他的眼中，增值并不是单纯的帮助企业上市，而是结合企业的自身发展和市场环境，与企业共同建立其一个更加贴近实际的发展规划。

　　洪雷认为：“pre-IPO的模式很容易懂，也可以获得很高的收益，是每家(投资机构)都会有的。但是到今天，这个行业发展到今天十几年了，也要做出选择。”

　　天创资本的选择是形成自己的行业特色。目前，天创资本在医药、现代制造和节能等板块已有很厚的积淀，现在正逐渐开始关注现代农业等领域的项目。

　　“我们相信我们在现代农业领域看的这些案子代表着中国农业的走势，不排除我们未来会成立一些专业的团队、把这一块做的更深更实，”洪雷表示。

　　天创资本的增值服务为被投资企业带来了巨大价值。据洪雷介绍，天创资本投资的一家天津本土的制造业企业，利润在四年之中由700万元提高到7000万元;而另一家IT制造业企业，利润在五年之中从3000万元提高到1亿元。（文/赵娜）

本文来源投资界，作者：赵娜，原文：https://pe.pedaily.cn/201205/20120509326156.shtml