美国佳利律所李黎：全球以IPO退出仅占小部分

　　投资界2月26日消息，美国佳利律师事务所北京办事处主任李黎在第四届全球PE北京论坛上介绍说，在全球以IPO形式退出仅占比较小的一部分，绝大多数都会以以下两种方式退出：一是战略投资者，二是投资人之间转让。

　　以下为其发言实录：

　　我是美国佳利律师事务所在北京办事处的主任，美国佳利律师事务所是国际性的律师事务所，全球有14个办公室，1100多律师，大概有50%以上，有50%以上的律师在世界各个地方，包括欧美、亚洲、拉美，在做兼并收购的时候可以充分利用世界各地的办公室替他们做项目。在美国、英国、香港地区我们的业务占非常大的一块。

　　在全球以IPO形式退出占比较小的一部分，美国是9%左右，前年8%，而转让给其他方占绝大多数转让给其他方分两部分，一是战略投资者，这大概在美国会占50%以上，二是投资人之间占30%多。怎么选退出的?是专业人员的事情。作为律师，进入一个项目之前，进入一个被投资公司之前，你要考虑做文件方面，在法律方面要充分考虑到怎么保护客户的利益，将来能够按照你的意愿退出，你的权利得到保护。做IPO大家都想做，但是不一定吸引多那么多投资者。我是美国律师，美国与中国香港情况很不一样的，美国基本以披露作为最基本的要求，你一定要把你的文件披露，所有的情况需要真实准确的没有误导的，香港主要是数据的审批。不管做MA还是IPO，我们在法律业务上可以帮很大忙。至于选择哪些出路?还是请专业的人员介绍一下。

　　一是我们在座的有很多GP、LP，你投资的时候，就要考虑到将来怎么出的问题，GP你不是长期的战略的投资者，也可能持有时间长一点，比如你投资一个企业拿的是多数的大股，你可能从法律上就会多注意点公司治理，怎么治理公司，使得公司价值增长，到时候你出去的时候也能够受益与价值的增长。比如说你要是小的投资者，你占比较小的股份，你在进去的时候，做文件的时候就要考虑到保护自己的机制。如果是大股东出售的时候，你就跟着一块出去，或者你要求这个公司将来可能做IPO，如果做不成怎么办?你可以要求把它卖回去。这些东西是在你进去之前就要考虑到的事情。

　　二是现在在中国的退出和境外的退出，我去年做了很多对外投资的项目，价格我就不说了，谈条款的时候感觉到中国公司对国外的公司情况不太了解，对国外法律不太清楚，还有互相信任的问题。你买的时候不但要考虑到价格的问题，那是很明确放在桌子上的东西，一些潜在危险的东西要考虑进去，用补偿的方式或者各种各样的方式使得现在没有发现的问题，不好的问题将来发生了怎么样对待它，最大限度的保护自己的利益，这些事情都是非常重要的。将来IPO的事情相对来说比较直观的，你把这个公司带到上市就好了，但是兼并收购不是一时的事，你完了以后要跟着公司往前走，你买的东西不是股份，而不是资产，你把对方这些东西都买回来了，以后有什么问题还要去解决。在出售的时候，在收购的时候，在投资的时候，很多法律问题要看的远一点，想的周到一点才能考虑自己的问题。

本文来源投资界，原文：https://pe.pedaily.cn/201202/20120226297258.shtml