土豆网股价几近腰斩：新浪年内投资亏5.3亿元

　　10月8日消息，土豆网（Nasdaq：TUDO）昨日报收于13.35美元，距离新浪入股仅月余几被腰斩，这导致新浪在该笔投资案上的账面亏损达到3212万美元。加上之前入股麦考林，新浪年内投资账面亏损总额达到8316万美元（约5.3亿元），四倍于其去年全年净亏损的1910万美元（GAAP，已计入CRIC投资减值的1.286亿美元）。

　　新浪投资土豆月余账面亏损2.05亿

　　互联网业内人士谢文在评论新浪入股土豆时称“是一场资本游戏，只是战术级别的操作，不是战略级的”，王微也称新浪入股只是“财务投资”。仅仅月余，这笔财务投资的账面亏损过半。

　　8月30日土豆提交的一份SCHEDULE 13D文件显示，截止8月26日，新浪持有土豆2567570份股（ADS），总交易金额6641万美元，即平均每股成本价格为25.86美元。

　　昨日土豆报收于13.35美元，与一月前新浪入股时相比缩水近半，新浪该笔投资的账面亏损也达到了3212万美元，折合人民币2.05亿元。

　　土豆股价被腰斩有多方面原因，一方面中概股整体环境疲软：对国内相关部门监管VIE的担忧、多机构下调评级、美司法部调查中概股会计违规问题等，也有行业和公司原因：此前对视频行业估值偏高，处于价值修复阶段。

　　投资亏损总额四倍于去年净亏损

　　曹国伟称2011年是“新浪的投资年”，但从可盘点的几宗投资案中，其投资经历实在算不上成功。无论从比例还是*金额来看，土豆还都不是新浪最赔钱的买卖：今年3月新浪以每股6美元的价格买入麦考林19%的股份（约1100万股），其昨日报收于1.36美元。半年刚过，该笔投资账面亏损达到了5104万美元，折合人民币3.26亿元，亏损额度超七成。

　　新浪年内两笔投资要案亏损甚巨，总额达到8316万美元，折合人民币5. 3亿元。几乎四倍于其2010年全年净亏损的额度：财报显示，新浪2010年全年净亏损1910万美元，其中包含了因重新评估在CRIC（中国房产信息集团）的投资而计入的1.286亿美元的非暂时性投资减值准备。

　　目前新浪所持有的土豆和麦考林股份价值，已从购买时的1.32亿美元，缩水至约4923.7万美元，总亏损比例接近三分之二。

　　值得注意的是，按照美国会计准则，新浪在土豆和麦考林投资亏损将会计入财报，这将影响其当季财报。

　　投资亏损致新浪短期压力增大

　　八千万美元对新浪来说并不是一笔小钱，其Q2财报显示，截止2011年6月30日，新浪现金、现金等价物及短期投资总额为8.264亿美元（投资土豆后现金应减少6641万美元，约7.6亿美元），短短半年，新浪投资亏损额度已超过了现金储备的10%。

　　除了投资亏损，新浪还有另外一个巨大的“窟窿”——微博。曹国伟在Q1财报分析师会议上称，因微博业务拓展当季支出增加了1400万美元，年内计划增加1亿美元用于微博。从Q2财报表现来看，这一趋势仍在迅速扩大，一直没有找到商业模式的微博正成为新浪巨大的包袱：Q2新浪运营开支总计5970万美元，去年同期为3200万美元，上季度为4180万美元，同比增86.6%，环比增42.8%。官方对运营成本剧增的解释正是“因为微博相关的营销开支和人力开支的增加”。

　　目前新浪营收主要来自广告，2011年Q2财报显示，1.19亿美元的当季营收中，广告达到9180万美元，单一的营收结构存在比较大的不稳定性。另外，其当季净利润为1000万美元，即目前现金流入远远少于支出。

　　成熟有余、突破不足的门户；烧钱不止、盈利短期无望的微博；越来越被边缘化的移动增值业务，构成新浪的整体概念。新浪管理层目前需要担心的是：门户广告对微博的输血还能持续多久？利用储备现金做些“理财投资”却陷入巨亏，会不会给其正常运营带来巨大压力？

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