报告称券商直投资金规模太小 难成重量级PE力量

　　而VC更加偏好高新技术等技术密集型的企业，并且一般偏重于企业的早期和初创期投资，需要对整个企业的未来发展做出很好的规范和辅导，提供“保姆式”的服务，这时资金并不是最重要的，投资后的增值管理才是关键性因素。券商的直投更多的是面向较成熟、前景较明朗的拟上市企业，提供的服务主要以资本、金融、财务为主，这也是出于降低直投业务的风险。另外，直投服务的目标更多定位在帮助企业扩大市场规模，提升企业的经营业绩以及进一步完善经济目标，让企业更快的发展。

　　券商直投三大弱势：规模小、激励缺失、人才匮乏

　　《报告》指出，按照现行指引规定，券商仅能使用自有资金进行直接投资业务，自有资金的上限是证券公司净资本的15%。按此计算，全行业开展直投业务的规模将不超过647.88亿元。与此形成对照，国内外具有代表性的投资机构管理资产规模普遍大幅超越这一水平，一般一家机构管理的资金规模就超过100亿元。在规模上，券商开展直投业务与专业投资基金相比存在显著差距。由于净资本规模和投资比例的限制，使得券商直投业务的资金规模普遍偏小，尤其是按照分散投资的原则分配到具体项目时，很难参与大投资项目的竞争，券商直投很难成为一支真正重量级的PE力量。

　　在激励机制上，目前大部分证券公司直投业务对母公司业绩贡献效应尚未充分释放，属于“国有股东”持股的券商直投，面临股份大部分或全部向社保无偿划转的情况，这将导致开展直投业务对股东的合理回报基础大幅减少。据统计，国信证券已经投资并上市的10家公司，平均有36%的股份须划转社保基金，最多的项目有65%将划转，总划转规模超过5亿元。可以看到，这样通过以国有企业资金为主要方式开展直投业务的模式，将不可以避免地需要划转国有股，那么，作为投资管理人的收益很难获得保障。

　　在人才积累上， PE机构普遍在以往的投资项目中积累了丰富的运作经验，从企业调研评估方法，到业务发展推进，以及走向资本市场上市或并购都有专业的方法支撑和相对固定的业务合作伙伴，而券商直投的人才储备则显得非常不足。

【本文由投资界合作伙伴和讯网授权发布，本平台仅提供信息存储服务。】如有任何疑问，请联系（editor@zero2ipo.com.cn）投资界处理。