清科集团倪正东：人民币基金将扮演重要角色

　　投资界11月14日消息，中国股权投资基金协会、北京市金融工作局、北京市朝阳区人民政府、北京股权投资基金协会在北京国贸大酒店主办“2010全球PE北京论坛”。投资界全程直播本次论坛，图为清科集团创始人兼CEO倪正东发言。

        倪正东表示，美元基金管理者，在过去两三年中间基本上没有太多增加。而人民币基金管理者则出现了大幅增长。很多做的好的人民币基金管理者也开始做美元基金。“过去10年，这个市场绝对是外资主导，但是未来10年，人民币基金肯定会扮演非常重要的角色。”

　　清科集团长期从事中国创业投资及私募股权投资的研究，倪正东透露，根据其近期的观察，在统计之内的人民币基金每年有几百家的增长，而不在统计之内的增长则更多。他同时提到，中国前三季度有128家VC和PE支持的公司上市，这是前所未有的。这可能也是导致很多资金进入创业投资及私募股权投资市场的原因。

　　以下是论坛实录：

　　我是清科的，99年清科成立，我们这个公司是一个年轻的老公司，跟着这个行业一起成长，目前我们有几块，一个研究，一个是投行，一块是直接投资。我们研究主要是中国的VC和PE的数据，今天上午刘乐飞主席演讲数据是清科提供的，这是我们核心的业务。投行方面，我们每年也接近15家到20家公司。我们也有三个基金，有两个美元基金，一个人民币基金，我想未来人民币基金会增加。当然我们这个基金不是跟大家竞争的，我们是联合投资的，过去的四年时间我们投了大概接近40家公司。我想未来会有很多的退出。我们清科的历史见证了这个行业的发展，我非常幸运能够跟着这个行业一起成长，我想未来10年，我们这个行业可以做的更有意思。谢谢大家。

　　其实数据在我们网上都可以下载，我们清科做统计，在10年前开始做统计，那个时候可能做VC、PE的，加在一起有100家。目前在我们数据库有大概三十千家VC和PE。我要特别强调的是，我们其实看美元基金和人民币基金，美元基金管理者，在过去两三年中间基本上没有太多增加。另外看人民币基金，我举几个例子，第一个，我们现在每天到清科来拜访的，基本上都是人民币基金。2006年的时候，基本上都希美元基金，每天都有上市公司、地方政府的引导基金，包括今天还有。我们在这个里面还有一个长尾理论，在我们统计之内，每年还有几百家的增长，但是不在我们统计之内，还有很多的增长。长尾理论也吸引了大量的投资。

　　我再举一个例子，我们深圳的办公室，我在三个月之前去的时候，那时候没有什么做VC的。但是10天之前去，推开就是右边是什么资本，左边又是什么资本。我观察这个市场已经12年，从98年开始，今年真的是一个爆炸的增长。然后从另外一个角度来强调，大家看到美元基金都在做，根据我们讨论的时候，基本上很多都有了，但是我们看到另外一方面，我们看到很多做的好的人民币基金，现在做美元基金，现在LP他们去深圳，以前从来不去深圳的，美元的LP从来不去深圳，现在也在看一些基金。这个市场，过去10年，这个市场绝对是外资主导，但是未来10年，我觉得人民币基金肯定会扮演非常重要的角色。当然，最后具体的数字，我不想强调了，你们可以看我们的数据。

　　其实看我们前三季度的数据，基本上VC方面，从投资来说，人民币占到百分之六七十，投资金额是一半一半。PE方面，肯定是人民币要多很多，但是从金额来说，美元占到百分之六七十。还有一点，今年也是非常特别的一年，因为中国前三季度有128家公司，VC和PE支持的公司上市，这个是前所未有的。这个可能也是导致很多资金进来的原因。

　　清科的基金非常简单，我跟着红杉做，红杉用美元，我们就用美元，红杉用人民币，我们就用人民币。除了我们资金之外，我想谈一个行业的事，美元和人民币就像一国两制的事，一国两制是没有办法解决的，肯定有利益冲突，这是没有办法的事，只要中国是外币管制，中国的事就永远存在，因为最后基金不可能一样的赚钱。这是一个客观存在的，以后过五年之后，或者是过几年之后，真的人民币和美元融合了，大家都高兴了。现在你逼着外币不管人民币，他们天天创业板上市，所以这个事是客观存在的事。

　　我们在香港注册了一个LP协会，我们有大概50多个会员。我们也在会员里面讨论过这个事。我开会议的时候也讲过了，最近这两年关于QFLP的事，从概念上，从逻辑上，各方面我们都做了很多工作，也有很多进展。但是说到这个事，没有那么乐观。这个问题要拍板的时候，这并不是说某一个地方政府或者是上海哪一个地方能够拍板的。要做可能是好几个城市。我最后要讲的一点，QFLP，如果能够打开这个窗口，这是大家非常愿意做的事，这样我们LP也高兴了。难度比我们想象的肯定大，媒体上报道的东西，很多国外LP觉得很开心了，很快QFLP要来了，我觉得在这个方面，我个人觉得比较悲观一点。

　　我更多站在行业角度来看，首先是两种，一种像鼎晖、弘毅，他们多以国有投资者为主，当然他们也有一部分民营的钱。另外就是民间资本，像红杉资本，大多数基金以一些上市公司，以一些有钱的个人或者是家族为主。而且我个人觉得，目前资金市场上投资最多的其实还是这些社会的资本、民间的资本较多一点。这个也是为什么像诺亚财富公司，在短短几年之内就上市的原因。未来这几年，刚才上午讲的社保，我想未来几年，更多的机构投资者也会逐渐去投这些基金。至于LP怎么选择GP？这些人民币基金LP他们没有投过美元基金，他们不知道，他们有的跟政府很熟悉，他们就拿政府的钱，政府引导基金是很大一块。当然还有非常重要的，很多都看清科的排名，这个基金连续三年排名都是前10或者是前20，他们有的就投了这基金，有的还看品牌。有一些当地人没有见过这些VC和PE，那个人一说投了什么公司，他一忽悠就把钱投给他了。过去三五年，也有一些人民币基金LP上了很多当。

本文来源投资界，原文：https://pe.pedaily.cn/201011/20101114200479.shtml