中投监事长金立群：中国PE市场集中度将增大

　　投资界11月14日消息，中国股权投资基金协会、北京市金融工作局、北京市朝阳区人民政府、北京股权投资基金协会在北京国贸大酒店主办“2010全球PE北京论坛”。投资界全程直播本次论坛，图为中国投资有限责任公司监事长金立群发言。

        金立群表示，国内经济在此次金融危机中表现非常好，保持了持续的增长，资金充裕。再加上美国此次推出的量化宽松政策。中国的PE市场将有非常充裕的资金，对GP造成很大压力。GP筹集资金不难，但找好的项目不太容易。由于中国的PE市场会有越来越充裕的资金，对项目的竞争将越来越激烈，好的GP更有可能获得好的项目。这可能使得中国PE市场越来越集中，推动GP做大做强。

        金立群认为，在这样的形势下，PE应该有创新性的思维，不再把目光集中在Pre-IPO项目中，可以关注PIPE项目等。

        以下为论坛实录：

        谢谢，很高兴参加今天的研讨会。今天当我们的主题是GP跟LP之间的关系。我想先讲讲目前我们中国面临的一个总的形势，这种关系对GP和LP之间关系的影响。第一，国内经济在这次金融危机中表现很好，也是率先走出了危机，我们走出这个用法不一定很恰当，因为我们经济没有陷入这个状态，当然也出台了一些好政策把经济增长维持下去。往前走，现在对中国市场，根据中国的情况来看，不能两只眼睛只看到国内市场，因为现在中国开放度很高。任何一个投资者，不管是GP还是LP，眼睛要看到国际国内两个市场。

        最近美联储第二轮量化宽松，大家知道也引起了国际上很大的反响。第二轮量化宽松，就是所谓的QE2，到底它会产生什么影响？我看很多讨论，国外的一些专家、经济学家都提到，这个政策是不是一定能够增加就业率？不见得。是不是一定能够有效？大家有很多疑问。能不能自己进去？能不能把失业率降下来？有人算了一笔帐，大概明年做的好能够降0.2、0.3，有一些根本就没有找工作，他已经完全放弃了。据有的经济学家计算，美国的失业率在5%以上。这个量化宽松货币政策，到底能不能刺激经济？大家说可能很难。但是有一点肯定的，美元贬值。美国贬值是不是想把失业输出去，但是输出也不是很容易的，这些情况会对我们的经济产生一个比较大的影响。大家知道他们想实现的目标，日元到70，欧元到160，现在差不多实现了。实现以后，美国出口是不是能够很快增长？有一些不确定因素。有人说这个量化宽松政策的结果，大量的资金最后的归属是什么？还不清楚。欢聚说，这个钱有可能跑到外头去。

        第一轮的量化宽松，因为钱滞留在银行，所以不起作用。我们再打一针，这一针是刺激美国经济呢？还是跑了？我认为这个因素大家需要注意。我看下来，由于中国经济的增长势头，北美、欧洲，还有一些新兴国家看好中国市场，流入中国市场的资金，不管是以哪种形式流入，都会非常充裕的。第二，国内的私募基金资金充裕，而且现在国内随着财富的积累，我认为要寻找这个资金的出路压力也会越来越大，如果这个全面来看，中国的PE市场有巨大的充裕的资金，也就是说对GP造成了一个很大的一个压力。为什么？就是刚才苏先生讲的，我们如果作为LP的话，它一定要有很好的回报。对于GP来说，筹集资金不难，但是找好项目不是太容易。

        你们可能说LP非常挑剔，但是因为有大量的资金，它也不能太挑剔，当然这个对GP的压力很大，所以GP一定要有很好的回报才能吸引LP。因此，这是我们下面一个阶段遇到的这么一种情况。第二个，由于中国PE市场有越来越充裕的资金和越来越激烈的竞争，争夺好的项目，所以这个结果不是说GP会越来越多，可能GP会越来越集中，小GP就找不到项目，没法生存，我分析可能这种情况是中国GP做大做强的可能性，可能比以前更好一点，就要看GP的本领，这里需要对市场掌握的情况，要很好的了解中国各个行业的一些进展，特别是要了解这些项目单位、企业他们管理人员的整体素质，刚才讲到专业化的水平非常重要，包括公司治理的一些水平。

        我想GP跟LP之间，将来的关系会更加密切。在这种竞争的情况下，你很难指望LP，我把钱给你了，我到时候问你收钱就行了，不一定，可能LP要求参与这个投资的过程，对你情况信息掌握要求更高，我认为这是将来中国PE市场面临的一个很大的挑战。我非常欢迎中国PE市场发展，因为中国现在基本上资金的运作还是通过金融机构银行，中国有的是钱，钱并不等于资金，钱不等于资本，钱到资本有一个转化过程，就是需要金融机构的转化。在近期内指望中国的债券市场、中国股市很快发展起来，可能有一定的客观难度，这个PE市场其实起了一个非常好的缓冲作用。我认为这是一件好事，当然挑战很强。就投资来讲，如果说投资一定要看IPO，可能千军万马过独木桥，比较困难，因为从中国改革方向来看，最终也是从审批制到登记制，但是中国很担心一放就乱。大家都是投IPO，它风险比较大，可能上不了市，可能现在不一定找IPO。在这种激烈竞争条件下，还有一些别的出路，我认为跟GP、LP之间也会产生影响。我到一些地方做调查，有一些企业家跟我说，我企业发展很快，成倍增长，但是我不想上市，我有我自己的发展方向。如果我把钱给你，又不来管你，行不行？当然更好了。假如说把钱给了你，你发展了，你干吗还要出去？今后对于LP、GP之间的关系，它们各方面的策略，我认为需要有一个新的思路，这个就是中国今后既宽阔又有前途的市场，同时又充满挑战的市场。

        我感到中国PE市场的发展前景，我刚才说的非常好，中国PE市场发展是在中国特有的经济结构、金融结构的条件下存在和发展的。我认为中国的PE市场对中国经济的发展，会有很大的好处的。所以前景是广阔的，但是我刚才也讲到，竞争会更加激烈。激烈的竞争并不等于说没有好的项目了，刚才方董事长讲到这个问题，形式多样，我感到如果GP他在投资的方式上、期限上、种类上有比较宽广的余地的话，我认为这个做起来比较好做。假设今后资金充裕的话，LP也很充裕，资金也很充裕，那么就有很大的空间长期投资一个项目。这个对于国家经济来讲有很大的好处，因为不可能每一个项目三五年就能够拿到回报。刚才缪建民同志也提到了保险，保险这个行业，从现在要投入到基金去，提供资金，跟以前有一个很大的差别。但是它提供的资金，这部分资金也要进行运作的。所以我想一定要有新的一个理念，那么在大量的资金充足的情况下，周转也非常方便，个人有不同的需求，有的不要两三年拿出来，最好百分之十几的时候，我长期放在那儿，以前认为短有两种情况，第一是风险大，我自己财富不多，我比较小心，最后拿到了钱，然后安全放回去。现在不一样了，他有充分的资金调动的余地，这样的话，我感到我们今后要有很好的一种新的一种思路来进行投资，无论是哪种方式。我总是感到IPO的投资，这个市场还是交通非常拥挤，一年排队有多少上市的，我最感到不见得每个人都有这样的机会，可能压力会越来越大。所以作为GP来说，要有很多新的一些想法。LP的要求也很高，现在GP对LP也有很高的要求，双方的要求都很高，这就需要我们有新的一些思路、新的一些理念。谢谢各位。

本文来源投资界，原文：https://pe.pedaily.cn/201011/20101114200450.shtml