投资界7月15日消息，在今日由清科集团主办的“第十届中国创业投资暨私募股权投资中期论坛”上，普华永道北京主管合伙人封和平表示，创投的机遇就是创投VC/PE有大把的赚钱机会。机遇和风险并存，风险就是现在的股价和市盈率。
封和平建议，VC/PE投资要更谨慎，选择、股价上更要回归理性。“现在如果我们投下去的企业，按照现在的投资速度，如果你的企业不能通过创业板退出，好多VC/PE的收益现金流是会出现问题的，这给VC/PE风投一个很好的警示。”
以下为观点实录：
封和平：我觉得，纵观2009年有一个感受，大家都看春节晚会，我念一下我的感受，不知道你们有没有同感。2009，世界变化无奇不有。金融危机到来，美国捣鬼，次贷影响美国、欧洲，资本市场风云突变，各种指数纷纷扒倒，中国市场突然感冒，证监会一声令下，创业板鸣锣开道，90家上市，股价一路狂飙，且看深圳这边多好。这是我对2009年的回顾。
活力就是通过这样一个市场为我们组织国民经济重大部分的中小企业融资提供的平台，也通过这个显示出他们在资本市场、产品市场中小企业的活力。这个市场在这个舞台上他们表现得非常优秀。
创投的机遇就是创投VC/PE有大把的赚钱机会。机遇和风险并存，风险在哪儿呢?风险就是我们现在的股价，现在的市盈率，可能等他们解套的时候，小非解进的时候可能没有这么好的价钱，他们有很大的风险，因为在他们投的时候是看不到二级市场回潮的情况，或者上市情况。到他们的锁定期结束以后，这样的市场风险在哪里，他们退出的时候能不能赚钱，我想是VC/PE的风险所在。
我们今天要讨论的有三个方面的问题：第一，创业板的定位和未来发展方向。刚才的资料大家看到了，按照指标看见，创业板大部分已经复合了深圳中小板上市条件，有收入，有利润，而且每年还要有一定的增长比率。
创业板一开始的定位还是比较清楚的，但是我们从第一批、第二批企业挂牌以后就有点糊涂了。最近证监会也在此比较明确，新技术、新材料，对经济有战略性的企业。当时华裔兄弟上市是新模式，冯小刚拍电视里面只有广告，所以是一个新模式，可以到创业板上市，我说这个不太行。我们只有广告，能源赞助商，也都只有广告，这样我们清科也可以去上市了，这好像不是什么新模式。
我们看那个材料，原来这90家企业预计募集资金200个亿，实际募集资金大概600个亿，大家说好，因为多募了。从经济学角度来讲可能是社会资源的浪费，比如说华谊兄弟可能需要8个亿、10个亿，结果一下子募了40个亿，不知道这个钱怎么用，对他来说是资金浪费，对公司来讲是短期借贷，这就涉及到我们的发行体制。如果让300家企业在一年之内从开板到现在要发出去，可能也会超募，但是不会这么严重。从大的社会资金流动来说，现在好多企业上市之后，大把、大把的钱不知道怎么来用。
第二个问题在刚才的背景材料里面也介绍了，上市的90家企业里头有超过一半的企业是有VC/PE投资的，上市以前入股了。VC/PE投资中小企业，它们一定是推着你，促着你要到创业板去上市，因为这是它唯一可行退出的路径，我们也看到超过50%的创业板上市公司对VC/PE在里头做股东。我们想探讨一下VC/PE在为它们的投资行为，它们的行业选择，它们对企业的选择，对我们创业板会不会有什么影响?它们对市场未来退出，市场的判断会不会对他们的投资行为有一些影响?
10月份VC/PE解禁以后，这个还不像大非解禁，大非都是国有企业，他们一般是不会卖的，小非是一定要卖的，投的时候就是要卖，压力是有的，VC/PE投资要更谨慎，选择、股价上更要回归理性。现在如果我们投下去的企业，当然不能按照现在的速度，将来投入市场的速度可能会快，但是按照现在的投资速度，如果你的企业不能通过创业板退出，好多VC/PE的收益现金流是会出现问题的，所以我觉得这个观点也给VC/PE风投一个很好的警示。
作为发行体制怎么更好地改善市场供需程度是需要一个过程，因为创业板毕竟是刚刚推出来的一个新生儿，作为他们的父母一定希望他不要出问题，可能在监管方面、选择方面、审核方面是抱着一种审了又审的态度。随着市场的不断发展，规模不断地扩大，申报企业的范围和模式，或者业绩不断地多元化，或者多样化。尽管体制上不会有太大的变化，但是我们的程序、审查重点上也会做出一些适当调整。要想创业板健康发展是我们市场的各个参与方、监管者、参与者、VC/PE、企业，包括中介机构、券商、会计师、律师都应该履行我们应尽的职责操守，为我们的市场提供好的企业，好的产品到创业板上市。
本文来源投资界，作者：刘聪，原文：https://pe.pedaily.cn/201007/20100715177585.shtml
清科创业（1945.HK）旗下
创业与投资资讯平台
旗下微信矩阵：
