宏观政策利好 PE眷顾消费行业

        由于受全球金融危机影响，消费行业将成为中国PE市场的投资热点。据清科集团研究中心统计，2009年消费行业共吸引了来自PE基金高达68.62亿美元的投资，占当年总投资金额的79.3%，投资案例数量亦占比过半。2010年上半年，消费行业中的医疗行业和食品与饮料行业的投资活动尤为活跃。

        消费行业为何受到海内外各大PE的眷顾？

        宏观政策利好行业

        去年底中央经济会议明确指出，“要以扩大内需特别是增加居民消费需求为重点，以稳步推进城镇化为依托，优化产业结构，努力使经济结构调整取得明显进展。”随着政策效力的逐步显现，国家政策层面的倾向显然利好于诸多行业，其中将直接利好如服装、食品饮料﹑餐饮﹑家电、医疗服务﹑教育与培训等涉及大众消费的行业。今年商务部表示将继续增强国内消费特别是居民最终消费对经济增长的促进作用。

        同时，随着城镇化进程的推进，将把农村庞大的潜在消费需求释放出来。2003-2009年城镇居民人均可支配收入呈持续增长态势。2010年*季度城镇居民人均消费性支出5308元，同比增长9.8%，扣除价格因素，实际增长7.5%，这为我国消费升级奠定了坚实的基础。

        市场增长空间无限

        消费行业是一个与大众衣食住行息息相关的行业，不管处于经济发展周期的哪个阶段都不愁没有市场。加之，近年来中国经济增长坚挺，居民收入水平逐步提升，中产阶级群体快速扩充，消费市场一直保持旺盛。2009年社会消费品零售总额达12.5万亿元，较2005年的6.7万亿元增长高达86.6%。2010年*季度社会消费品零售总额36,374亿元，同比增长17.9%，比上年同期加快2.9个百分点。多种热点消费类别年增长率超过或接近30.0%，其中包括汽车类增长39.8%，家具类增长37.6%，家用电器和音响器材类增长29.6%等等。

        商业模式比较清晰

        从消费行业本身的特性以及目前中国社会发展阶段来看，消费行业蕴藏着丰富的PE投资资源。

        首先，多数消费细分行业商业模式相对清晰，例如：面对大众消费群体的餐饮业、零售业、酒店业、教育与培训等目前已经形成了较为成熟的“连锁经营”模式，彰显其“可复制性”的独特优势。其中，像小肥羊、7天连锁酒店、正保远程教育集团等与PE资本亲密接触，最终成功走向上市的例子举不胜举。

        此外，像医疗、教育、汽车、房地产等消费细分行业准入门槛很高，能够经过市场考验形成一定规模及市场占有率的企业多为“耐力型”企业。

        当然，不论投资哪个行业都会存在市场风险，涉足消费领域投资特别需要关注以下三点：首先，对于消费行业相关政策法规的深度解读以及对中长期宏观政策导向的正确理解。其次，目标企业商业模式是否能够做到与时俱进，抓住行业快速发展过程中的核心利润增长点。第三，企业对于快速扩张过程可能出现的各类问题的及时反映和快速解决能力，例如快速扩张所带来的成本递增问题、中高级人才储备不足等等。

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