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那个接连投出唯品会、58、途牛、51Talk的林欣禾:时间到了,就赌了

当时,林欣禾斯坦福同学做了一个中文软件(新浪的前身之一华渊),他们发现,只要把新闻放上去服务器就宕机。「那是圈地时期的样子,谁有眼光、谁跑的快,就成了。」林欣禾后来也承认,他们确实赶上了好时机,「当时也没考虑那么多,反正就倾家荡产也做了。」
2018-01-07 14:52 · 投资界  谭宵寒   
   


         7月12日,清科集团旗下中国创业与投资第一门户——投资界(www.PEdaily.cn)与清科研究中心联合发起,国内顶级私募股权数据库私募通提供数据支持,前后历时4个月筹备评选的「2017投资界TOP100投资人」榜单隆重发布。

  「2017投资界TOP100投资人」总榜单上每一位投资人都有着深刻的行业洞察,决策敏锐果断,在诡谲的创投江湖中辨识千里马、独角兽,创造了一个又一个神话。接下来,《投资界》将对上榜投资人进行追踪报道——从人生履历到经典案例以及背后的投资逻辑,《投资界》将一一放送,敬请期待。


    姓名:林欣禾

    年龄:53岁

    职位:DCM中国联合创始人、董事合伙人

    代表案例:58同城唯品会、途牛、51Talk

  林欣禾(Hurst Lin),生于台湾,长于美国,家在上海,每周会准时出现在北京办公室和DCM中国的另5个人攒在一起开会。“如果我们周一开会,Hurst都会坚持周日晚上飞过来。如果老大不这样做,团队很容易就散了,”DCM中国一位同事告诉记者,“Hurst有很多这样的坚持。”

  现在,林欣禾又坐在这个会议室里,调侃着「我大部分时间都用来和记者聊天。」事实上,研究投资、约见创业者占去了他绝大多数时间。正如DCM中国的同事所说,“Hurst聊天很愿意开玩笑,他很亲切很真实,也很可爱。”

  可爱会适合形容一位投资大佬吗?一般来讲,并不。但它刚好适合林欣禾。

  淡定的拿价者

  6月10日,端午假期的第二天,51Talk的很多员工处于一种加班的巨大满足中,几个小时后,这家成立5年的互联网教育公司将成为美国纽交所的上市公司。敲钟仪式上,林欣禾看上去比任何人都开心,这是一家他从A轮就开始投资的公司,IPO前,DCM是第一大机构股东,持股5870万股,占比24.1%。

  这符合业内对DCM的一贯评价:人不多,项目大都敢搏A轮,命中率和产出比相当高。在DCM中国成立近10年里,他们投资的项目不足60个,但这其中包括林欣禾主导投资的唯品会、包括58同城、包括途牛、包括已经成功退出的人人、当当,包括更多正在努力成为下一个上市公司的独角兽。

  「我们很挑。我们要与创业者有很多的默契。」这种默契在与51Talk相伴的三年间渐渐体现。51Talk是一家英语在线教育公司,主打外教1V1,但平台上的的外教却大多是菲律宾人,也正因菲律宾与欧美国家收入的巨大差异,其它英语在线课程每小时收费300人民币,而51Talk仅几十块钱。这也正是它长久以来饱受质疑之处。“竞争对手说它找菲律宾人教英语是骗子;其它VC怀疑它的市场有多大;但我从没怀疑过。我有家人是菲律宾华侨,我清楚这个市场。“林欣禾说。

  58同城的上市花了8年,被姚劲波称作是「八年抗战」;51Talk花了五年,唯品会花了三年。“投资就像夫妻关系,要和创始团队有认同、有默契,在投资前要有共同生活多年的准备。如果没有,就去找别的对象,否则,机会再好也不是你的。”

  当然,有很多情况是,他和许多公司没找到这种默契。「问题是,你要是总担心错过好公司,搞不好还真就是最高点投进去了。」

  你越贪心,越睡不着。

  这是林欣禾的投资哲学,它有两个表象:第一,他不考虑市场的或冷或热;第二,他不去艳羡或遗憾别人手上紧握着的、自己错过的那些好公司。

  在林欣禾的概念里,DCM中国作为一家小团队机构,他们是price taker(拿价者),而非price setter(定价者)。无论市场是波峰波谷,他们能做的是,拿市场的价格与自己既定的价格对比,能接受,拿来;不能,则去。「别人该赚的钱就让他们去赚。」

  这种无畏市场冷热也不意味着与趋势背道而驰。林欣禾的投资理念里,天时、地利、人和无一可缺。“现在是不是投资一个反微信项目的好时机?肯定是,大家都在等。但在几年前,微信猛成长的那个时间段,这件事是不能做的。”「头上有云的地方才会下雨。」

  所以大家后来发现,这家不追趋势的淡定拿价者却实打实地投中了那么几次机会。平台型公司的机会、电商的机会,还有正在进行的企业服务的机会,只不过,他们不是所谓的跟风者。“追潮流的人不应该做投资。DCM之所以现在以及未来会投资企业服务SaaS,是因为曾经投资过一家该领域的优秀公司,分析这家公司时又看到了其它的好公司。我们不会给投资领域和项目类型设下条条框框。“

  这种投资理念自信、冷静,最考验投资人的判断力。当然,他们的判断力一向被认为是出类拔萃。

  恰到好处的重仓

  而那句「别人该赚的钱就让他们去赚」的下半句是,「该我们赚的我们就不断加码」。“如果总是担心错过好公司,你投过的公司CEO让你加码,你就会有犹疑,你去追另一个CEO,轮到你的时候人家早就‘订婚’了。”

  比起朝秦暮楚,他宁愿将所有的筹码在一家公司上不断押注,陪伴公司从逼仄的办公室走到敲钟。“实话说,我们也不是一定比其它人选的好。但我们一旦选定,就会把这家公司视作是结婚对象,愿意花很多时间和他们打成一片,倾注时间和心血。”

  对于被投企业,林欣禾做三件事:融资、战略、找人。“我从不和创业者讲怎么做产品,他们每天在看用户的反应、看竞争对手的动作,但我没有。”他的视线一直被锁定在投资上,每天,都会有创业者、有FA带来项目,找钱、或者帮别人找钱。

  “我们始终在融资的第一线,可以帮助创业公司做的第一件事就是把握融资节奏,”林欣禾说,“很多创业者很容易被同龄或比他们年龄稍大的创业者误导,但这之中有个时间差,他们说的事情可能已经是半年前的事了。”DCM也会辅助企业制定战略。「如果说创业者是经常走长安街的人,那我们,帮他们走出长安街。」后来,51Talk上市,创始人黄佳佳也说,“感谢DCM,他们帮助创业者不遗余力。”

  DCM中国的同事告诉记者,Hurst对项目是重仓,对团队亦是如此。6人团队,即便是放在素来以小而精为标志的投资机构里看,也是少数。“Hurst认为小团队应该能做到沟通迅速、沟通透明。DCM中国这个小团队没有办公室政治,我们团队的文化和投资哲学都很受Hurst影响。”

  林欣禾鼓励团队上的每一个人发表观点,无论资历如何、观点哪般。曾经一位员工给他三番五次讲一个想法,每次从林欣禾里得到的回应都是“想法太笨了,不要跟我讲了”、“别提了”但过了两天,他突然发现“这个想法对啊,我怎么没想到。”林欣禾给记者讲这个故事以证明,人有很多时候会在某一个点突然转变,「时间到了」。但从这个故事中,我们也能感受到所谓平和与平等、亲近与倾听。“Hurst真的是很能倾听的人,对任何人都是,他从来不会居高临下。也会站在我们的角度想问题,真的是位超级好的老大。”Hurst的同事评论说。

  对公司重仓、对团队重仓,但是你发现,林欣禾不会对产品指手画脚,听得进年轻员工的建议,这种重仓,恰到好处。

  反正,就倾家荡产也做了

  他有很多诸如此类的恰到好处,林欣禾,比绝大多数人都活得通透,那种境界会让你自叹弗如。「做人啊,不要装,你装别人也看得出来,你暴露自己的缺点,别人反而会更开放。」比如,他说,自己不是聪明人,但大家也发现,他所说的聪明指的不过是人群中的Top1%。

  「你问我投资人是不是都很聪明,很聪明,只是,我不是其中之一。所以,每当我看到一个机会,这个机会可能是我当时能遇到的最好的机会,我就干了。因为我知道,个子矮就不要打篮球。」投资如此,当年创业亦是如此。

  ——您当时为什么想创立华渊网络(新浪的前身之一)?

  ——找不到工作,人家觉得我很笨。

  ——那后来又怎样将它发展成为北美最具影响力的中文网站?

  ——不是我发展的,我们只要把新闻放上去,网站就宕机。

  老实说,这不是我预先想要的那种答案,它硬生生地将我的套路噎了回去,但却又充满惊喜。对于记者可能通过他的只言片语而下定论,把他包装成一位完美无瑕的聪明人,他多多少少有些不安,宁愿把一切最原本的故事剥开了洗净了,再拿给大家看。

  按照林欣禾的版本,1995年初,他的一位斯坦福同学做了一个中文软件,他们发现,只要把新闻放上去服务器就宕机。「哇这个我从来没见过,好玩」,虽然他们一起创业的三个人并不知道怎么赚钱。林欣禾后来也承认,他们确实赶上了好时机:大学生开始有意识地好奇旁的世界在做什么,而互联网能够获取信息的最快通道。「那是圈地时期的样子,谁有眼光、谁跑的快,就成了。」

  赶上了好时机的华渊搜罗着各地的新闻,北美的、大陆的、香港的、台湾的、韩国的,服务器宕机就再加服务器,也花了一大笔钱。「当时也没考虑那么多,反正就倾家荡产也做了。」这或许就是斯坦福大学带给他们的。「时机到了,就赌了」。

  斯坦福大学给新生的第一堂是忘记分数——来上学是为学东西,不是考试,即使考试也不给分数。林欣禾说,斯坦福让他始终受用的是接受度,包括对风险的接受度。就像电影里说的,「In life,sometimes you have to say what the fuck!」但是,There is always a tomorrow.

  后来做投资也如此。华渊网络与四通利方后来合并为新浪网,林欣禾一路做到COO,主管融资、上市、资本层面的推进,但做了10年,他也有他的焦虑,开始坐立不安。当时,林欣禾的斯坦福同班同学赵克任知道他在摇摆,“要不要做投资?”

  爽快答应的原因之一是,「说不准碰到一家好公司或是有什么灵感就去创业了。」但时间长了,林欣禾却发现走不开也不敢走。一是,发现自己投资能力还不错,二是,眼见着创业公司楼起楼倾,也不免有些胆怯。「越投越害怕,创业多难啊,死亡率多高啊。」

  2014年,一篇关于林欣禾的报道下有这样的评论:“这是我的前老板。以前我会说,好朋友。再早之前,我会说,那个开着老爷车的斯坦福小朋友。十几年了,翻转几圈了。”

  就这样,渐渐地,人们忘记了他曾是新浪的联合创始人,提起林欣禾,多半闪过的是因投资58、唯品会而声名大噪的那位投资人。

那个接连投出唯品会、58、途牛、51Talk的林欣禾:时间到了,就赌了

  关于通病

  投资界:您认为创业者经常会陷入怎样的误区?您在创业的过程中是否也曾陷入其中?

  林欣禾:创业者经常很固执,当然,换一个角度也可以说是坚持。

  我创业时就想做新闻,当然也有人想做其它,做社交、做游戏,但我只想做新闻。「一个人成功不是因为做什么,而是因为他没做什么。他把诱惑撇开了。」但是做新闻融资非常痛苦,因为不赚钱。当时有人跟我说,你太笨了太傻了,你就说你不是新闻,说你是门户。我第一反应是,我知道门户长什么样子,我不是门户。但过了一个周末,我想明白了,我就说我是门户去融资,但是我继续做新闻,当然我后台的流量等数据都很高。「创业者要知道什么时候要坚持,什么时候不能固执。」

  关于烧钱

  投资界:外界看来,您投资的58、唯品会、途牛、51Talk等公司的共同特点之一是,他们都是很烧钱的公司。那么如何判断这种烧钱是在可持续的范围内?在企业发展的不同阶段,投资方又是如何把握用户量与盈利能力的重要度?

  林欣禾:一个公司不烧钱那也不需要我们VC了,不烧钱的公司去银行就好啦,VC这个行业本身就是要找烧钱的公司,这个问题等于是问所有VC界的同行,烧钱的公司才需要我投。

  在任何一个时段,早期公司是没有办法赚钱的,早期是看市场有多大、看用户成长速度如何,如果成长速度快,那我先投了再说,因为你需要钱嘛,这是第一阶段;第二阶段,用户量一旦上去,不可能长久给他们免费的午餐,这就需要一个商业模型,是让用户买单还是让广告商买单;第三段,考虑商业模型的毛利有多高,赚钱的能力有多强。早期公司就是第一段,中期的就是第二段,晚期接近要上市的就是最后一段。

  另外,年与年之间也是不同的。有的年代有点热有泡沫,在泡沫期间,付的价格比较高,会偏向不看公司的盈利能力、不看赚钱能力,因为在这期间,有赚钱能力的公司的估值已经高到不可想象,甚至有一些没有赚钱能力的公司,估值也高到不可想象,但在那种情况下,也没有办法,你想要,就要出这个价。

  关于上市

  51Talk上市,林欣禾是背后强力推进的那个人。更早之前,新浪、58同城唯品会上市背后也不乏他的身影。

  林欣禾:中国经济在放缓,国际资本市场对中国公司的评估也在放缓,互联网公司获得融资的有很多,但今年海外上市的互联网公司却还没有。我推着51Talk上一部分原因是,它上了,它的竞争对手就很难再上市。

  上市有坏处:第一,如果是亏钱的,需要花更多的时间向资本市场和投资者说明,公司的经营状况;第二,上市公司是公众公司,对于大众来讲是裸体的,你的弱点、你打了什么牌都是透明的。但上市的好处是,公司的合作伙伴更信任,媒体更信任。两家竞争公司,一家公告,一家自己讲,市场的反应可想而知。58同城上市之后,赶集再怎么追,再怎么拿两倍的钱说服客户也是无力,况且,它们也没有那么多的钱,58和赶集合并后,赶集占股还不到30%。「两家公司打架,谁先上市,谁赢。」


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本文来源投资界,作者:谭宵寒,原文:https://pe.pedaily.cn/201801/425723.shtml

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