TCL利润飙涨背后的玄机:裁员万人,靠面板撑业绩

2017-08-08 09:24· 微信公众号:面包财经   
   
随着液晶电视尺寸的不断放大及全面屏手机时代的到来,液晶面板的需求正不断扩大;据研报,2017年全球LCD需求将保持4.5%的增速。但随着越来越多的国产面板进入市场,面板的价格极有可能长期保持“白菜价”。

  随着电视大屏化、手机全面屏时代的来临,液晶面板在产业链中的重要性日渐凸显。今年上半年,因面板产能紧张,导致的互联网品牌电视销量大跌就是明证。值得关注的是,这次面板供给短缺主要因大陆面板企业的激烈竞争,使得日韩部分厂商退出,台湾减产所致。

  今年上半年,TCL净利润虽大涨超七成,但真实业绩并没有那么亮眼。事实上,上半年TCL通讯设备业务亏损超8亿,多媒体业务(包括液晶电视)经营利润涨幅不到5%。

  更直接的表现是,上半年TCL更是裁员近万人,裁员率高达12%。利润增长主要来自其控股的华星光电(TCL持股超85%)因面板价格大涨,利润涨幅近150%。

  面板价格能坚挺多久值得关注,这很可能是决定TCL全年业绩的关键因素。今年上半年,面板价格上涨一个主要的原因是,日韩大厂关闭部分生产线退出竞争,导致产能紧张所致。随着京东方等面板企业新生产线的不断投产,长期来看,面板价格仍可能持续下降。

  但日韩大厂关闭生产线说明,中国面板企业的竞争力正快速提升。事实上,2016年大陆液晶面板市场份额首次超过台湾地区跃居世界第二,仅次于韩国。更值得关注的是,全球面板产能正快速向大陆集中,目前,大陆8.5代液晶面板产能已占全球产能的比重达45%。

  大陆液晶面板企业的崛起也正使消费者受益。据统计,近五年来,液晶电视零售均价跌幅已高达五成。但这无论对于面板还是液晶电视厂商来讲,都不算是太好的消息。

  TCL利润大涨七成背后:上半年裁员近万人 

  TCL近日发布的业绩报告显示,今年上半年,总营收为521.75亿,同比上涨7.93%;净利润为10.34亿,同比大涨70.68%。不过,TCL净利润大涨是在上年同期大幅下降导致的低基数背景下实现的。事实上,即便大幅上涨之后,2017年上半年净利润仍低于2014年同期。

  下图为面包财经根据财报绘制的TCL历年上半年总营收与净利润:

  如果细看TCL各业务部门的业绩,其业绩光环可能更加黯淡。TCL集团的主要业务包括智能电视、智能移动终端、家电等。今年上半年,TCL多媒体电子业务(包括液晶电视)收入为150.2亿,同比上涨25.4%,但经营利润仅为1.75亿,微增4.75%。上半年,TCL多媒体电子业务收入增长,主要受到电视价格上涨所致;TCL称,其在中国市场的产品均价增加了17.6%。

  而手机业务部门,TCL更是出现了亏损。上半年,TCL通讯设备销量同比大跌36.2%,并亏损8.52亿。上年同期,TCL这一业务还在盈利。此外,今年上半年,TCL财务费用高达8.11亿元,同比大涨66.51%;其称,费用增加主要是由于利息支出增加所致。

  更值得关注的是TCL的大规模裁员。TCL在财报中称,自2016年底开始,其本部裁员30%,各产业整体裁员约1万人。据财报,2016年底时,TCL员工总数为79561人,按此计算,裁员率高达12%。

  面板救驾:控股子公司利润飙升150% 

  TCL在财报中称,控股子公司华星光电净利润同比大幅增长,是其业绩大幅上涨的主要原因。

  华星光电主要从事显示面板的研发、生产和销售。今年上半年,其销售收入为135.4亿,同比增长49.2%,实现息税折旧摊销前利润(EBITDA)54.8亿,同比暴涨149.7%。

  截至今年7月底,TCL集团持有华星光电85.71%的股权。TCL称,由于剩余股权分别由国家和广东省产业基金以优先股方式持有,待重组获得监管部分批准后,其将实际100%持有华星光电股权。

  华星光电利润大涨,主要与液晶面板价格上涨有关。以32英寸液晶电视面板价格为例,据Wind数据显示,今年7月,32英寸液晶电视面板为72美元,与2016年同期相比涨幅达26.31%。事实上,液晶电视面板价格正是从2016年下半年开始上涨。下图为面包财经根据Wind数据绘制的32英寸液晶电视面板价格走势:

  不只是华星光电,面板价格上涨,使得中国第一大面板企业—京东方业绩也表现亮眼。京东方业绩预告显示,今年上半年净利润为42亿—45亿,上年同期为亏损5.16亿。京东方称,业绩大涨主要是,多条产线保持满销满产,加之半导体显示行业景气度相对去年同期有较大好转。

  面板产能加速向国内集中,大陆面板市场份额首次超越台湾 

  去年下半年以来,面板价格向好的主要原因是面板产能紧张,产能紧张则与多家韩日企业关闭面板生产线有关。

  去年底,三星关闭G7生产线,该条生产线占全球大尺寸面板产能的4%;此前,夏普也关闭了32英寸面板的生产。一系列停产使得面板产能紧张。方正证券研报称,大尺寸屏幕需求旺盛,日韩大厂关闭部分生产线退出竞争,导致今年上半年面板供需紧张。

  日韩大厂关闭部分产线,与中国面板企业的激烈竞争不无关系。2011年,大陆面板产量占全球的比重仅为4%。到2016年底时,大陆液晶面板市场占有率已大幅提升至31%,超过台湾地区的26%,仅次于韩国的38%。

  更值得关注的是,京东方营收也首次超过台湾地区最大的面板企业—群创光电。据财报,2016年京东方总营收为688.96亿人民币,首次超过台湾最大的面板企业群创光电,该年其营收为614.37亿人民币。下图为面包财经根据财报绘制的京东方与群创光电总营收走势对比:

  不只是面板产量,全球面板产能更是加速向大陆集中。研究显示,目前大陆总计有8条8.5代液晶面板生产线建成投产,占全球8.5代产能的45%。方正证券研报称,液晶面板毛利不断走低,日韩厂商生产成本和规模优势丧失,国内外面板厂商纷纷大规模在中国建厂,全球液晶面板产业正加速向中国转移。

  面板国产化后:液晶电视价格下跌近五成 

  不过,面板价格高企的局面能维持多久值得关注。

  Display Research最新数据显示,近期面板价格已出现回调。据方正证券研报,2018—2019年,随着京东方合肥10.5代线、华星光电深圳11代线等产能陆续投产,未来大尺寸面板价格预计将长期处于螺旋下降的通道。

  事实上,近几年来液晶面板的价格已大幅下降。以液晶电视为例,据Wind数据显示,2017年3月,42英寸液晶电视的零售均价为319美元;而在2012年9月,这一数字还高达609美元;短短五年时间,42英寸液晶电视的价格就大幅下跌了47.62%,近乎腰斩。下图为面包财经根据Wind数据绘制的42英寸液晶电视零售均价逐月走势:

  随着液晶电视尺寸的不断放大及全面屏手机时代的到来,液晶面板的需求正不断扩大;据研报,2017年全球LCD需求将保持4.5%的增速。但随着越来越多的国产面板进入市场,面板的价格极有可能长期保持“白菜价”。

  TCL因面板价格上涨,导致业绩大涨。但面板价格回落后,TCL的利润能否持续增长存疑。裁员万人后的TCL,下半年的业绩仍需关注。

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