倪正东：这是一个Buyout时代的开始！

　　6月28日，在“跨界风云-风云资本年会暨跨界战略发布会”上，清科集团创始人、董事长兼CEO倪正东表示：未来中国市场会出现非常多的Buyout投资，万科和汽车之家的案例仅代表中国真正并购基金时代的开始。最近一年，创投市场正处在冷淡期，但并不是冬天，因为市场不缺钱，只是出手慢了。

　　当创始人或者职业经理人失去对公司的绝对控制权，再多情怀也只能任人宰割

　　这两天，大家都在关心王石与万科、秦致与汽车之家的事情，这个事情看上去是偶然，其实是一个必然。为什么？未来市场上会越来越多的类似事情发生，王石在万科里面占的股份非常非常得小，几乎可以忽略不计。秦致到汽车之家做职业经理人，相当于二次创业，占有股份也非常少，甚至少于5%，一个股份少于5%的人，很难对公司有绝对的控制权。

　　当一个创始人或者职业经理人对一个公司的股权非常少时，如果还想操纵或者管理这个公司，就是有再多的情怀也只能任人宰割。今天汽车之家被平安接手，万科被华润、宝能接手，中国未来有一个巨大的市场，而市场上这种事情还会有很多。

　　中国创投行业，我相当于创投行业的宣传部长，LP市场我也是宣传部长，天使我们也是宣传部长，其实中国真正的Buyout市场是很少的，基本没有，在中国做的PE全是成长资本，真正的Buyout型的投资很少很少，只是最近这两三年开始的，我相信万科、汽车之家这个事情其实是中国真正Buyout的开始。

　　马云也好，马化腾也好，只是当时采取的策略比较早，他们有不同的投票权，如果他们的投票权像今天的王石或者秦致一样，马云也会被干掉，因为马云、马化腾都不是最大股东。未来市场上会出现更多的并购基金，同时对我们基金管理者来说也是一个机会。

　　很多公司股权被稀释，从天使到Pre A、A、A+、B、B+、C、C+可能到Z了，这么多轮，很多创业者被反复多次甚至被低价稀释，所占的股权越来越少。最近这两三年，滴滴出行算是最成功的公司，程维对滴滴的控制力，所占的股份也是非常少的，应该不超过10%。

　　创业者在找融资（不管天使，还是VC/PE）的时候，需要提前思考控制权的问题。如果你创立一个公司就是想将来市值很好的时候把它卖掉套现，没有控制权挺好的。如果创立一个公司想做到退休的时候再交出来，要战斗到最后，就要保持对它的控制权，对股权的考虑就特别多。当然也有中间把控制权卖掉，最后又拿回来的，比如中文在线，当时很便宜几百万人民币卖掉了，后来又找机会买回来了。

　　我们投了150家公司，做了300家公司的顾问，其中有一家公司做到了独角兽，VC把中间的两个创始人干掉了，这两个创始人面对所有的投资人，后来变成一个创始人面对所有的投资人，最后这个创始人也被投资人干掉了。

　　最近一年资本市场处于冷淡期，市场不缺钱但出手速度变慢了

　　最近半年或者一年时间，整个资本市场是处在冷淡期，但并不是冬天，因为市场上不缺钱，只不过最近大家出手慢了很多。现在很多创业者在找融资的时候还是用以前的估值，去年估值多少个亿，今年至少翻个两三倍甚至五倍，今天的情况跟去年前年相比已经完全不一样了。

　　2014年的下半年、2015年上半年，任何一个优秀的热门公司，中午在我们这儿如果不签掉，晚上就会被另外一个投资机构抢走。今天的情况是，市场上同样的公司今天不投，三个月之后还是没人投。

　　今天这个时代是一个最好的时代也是一个最坏的时代，是一个最坏的时代又是一个最好的时代。各种危机中间其实孕育着无数的机会。

　　对于创业者来说，千万不要做一家可有可无的公司，离开你之后，这个市场照转、地球照转。今天看到的很多公司融了ABCD轮，特别火，昙花一现，我可以举出50个、100个公司的名字，哪怕最近一两年火的公司，这些公司为什么下一轮融不到钱后来就关门？就是因为这些公司都是市场上可有可无的公司，少了它没有任何影响，要做就做在某一个细分市场上缺你不可的公司。

　　一个商业的价值不是融完天使、融VC，一直融资烧钱。每个商业最好的逻辑都是帮股东赚钱，帮用户创造价值，给员工更好的工资福利，为国家交更多的税收。创业者一定不要做一个可有可无的公司。

本文来源投资界，原文：https://pe.pedaily.cn/201606/20160629399003.shtml