【每日投资事件】IPO堰塞湖水位微降：4家申请上会

    传新三板下周三将挂牌：分流IPO堰塞湖 被抽血或被催肥

　　昨日，有媒体报道称，新三板有望本周下半周举行正式挂牌仪式，拆细交易单位、推出做市商制度、引入个人投资者等制度设计有望正式发布，为吸引更多机构投资者，入场资金门槛或设定在百万元的标准。

　　“新三板挂牌是大势所趋，目前最为值得关注的是新三板能否分流IPO‘堰塞湖’，这将直接影响到二级市场的后市走势。”昨日，多位省内分析人士对本报记者表示。

　　新三板或将在京交所挂牌

　　2012年4月，证监会主席郭树清在武汉调研时曾讲到，正在加紧准备推出新三板，目前已向国务院做了专题汇报，但还未正式报批。之后，有媒体报道称，新三板筹备小组已成立，现任湖南证监局局长杨晓嘉将兼任新三板筹备小组组长，现任中国证监会市场监管部主任谢庚将任副组长。

　　虽然有关新三板即将推出的消息不绝于耳，但却始终是只闻楼梯响，不见人下来。“目前累计有58家券商获得了新三板主办券商业务资格，其中有过主办项目的券商达到30家。现在可谓是万事俱备，只欠东风。但新三板的推出要获得国务院的批准，一旦获批，随时可推出。”昨日，申银万国[2.76 -4.50%]的投资顾问向阳表示，新三板相对创业板来说财务指标、企业规模门槛更低，未来的交易极有可能在新成立的北京交易所进行，而创业板退市企业则只是进入到股份代办转让平台，二者有着本质上的不同。

　　国泰君安的投资顾问孙颖告诉记者，由于新三板推出的消息还没有得到确认，因此究竟有怎样的交易规则，是否会推出做市商制度、中小投资者能否参与等问题仍然是未知数。因此新三板具体的推出日期还要以官方的口径为准。

　　沪深两市资金或将被抽血

　　东方证券的投资顾问徐佳超提醒，新三板推出之后，极有可能会对沪深股票市场中的资金起到一定的抽血作用，可能会对市场的短期走势产生一定的不利影响，需要引起投资者的注意。“目前市场中只有深圳和上海两个证券交易所，未来的新三板很可能是在北京交易所挂牌。随着市场中的交易所由两个变成三个，目前市场中的一些资金不可避免地向北京交易所流进一部分。”徐佳超说，虽然目前普遍认为新三板市场的参与门槛会比较高，还是以吸引机构投资者为主。但是由于目前市场中的资金面并不是非常宽裕，因此一旦出现资金被抽血，肯定会对沪深股市短期走势有负面影响。

　　孙颖则认为，如果新三板市场的入场资金门槛设定在百万元的标准，那么将会限制住绝大多数中小投资者的参与意愿。而且，由于新三板市场的交投可能不太活跃，所以机构投资者大量参与其中的可能性也不大。新三板市场的推出可能会抽走沪深股市的资金，但是抽走资金的数量应该比较有限，不会对市场产生太大的影响。如果一定要说新三板的推出对沪深股票市场有影响，恐怕更多的还是心理方面的影响。

　　盘面

　　新三板概念股走强

　　昨日，受到新三板即将挂牌的消息刺激，海泰发展、东湖高新、高新发展和鲁信创投为代表的“新三板概念股”迅速上涨，成为最主要的热点板块。“虽然市场中多只股票被赋予新三板概念，但是实际上一旦新三板推出，真正受益的应该是那些创投类的公司，而高新开发区类的上市公司利好影响有限，这类股票的上涨更多是概念炒作。”昨日徐佳超说。

　　分析

　　IPO“堰塞湖”或被疏通？

　　去年以来，IPO“堰塞湖”问题已成为悬在A股头上的达摩克利斯之剑，目前排队准备上市的IPO数量800多只。目前，市场人士普遍预计，新股发行工作将会在今年3月份的两会前后重启。

　　2012年12月，证监会主席郭树清在赴南京和上海调研期间，国泰君安总裁陈耿在座谈会上就表示，当前市场有两大压力，一是800多家IPO排队企业，二是蓝筹股估值过低。对于前者，可以借鉴台湾地区的经验，引导拟上市企业先到“新三板”或者区域性股权交易市场挂牌。

　　“如果800多家排队准备上市企业当中的一部分能够先在新三板挂牌，两到三年之后，这些企业的经营状况能够经受得住考验，再转到中小板、创业板或是主板市场，那么肯定会大大减轻沪深市场的资金压力。这无疑是向市场释放出比较正面的信号，有利于A股后市的走势。”国都证券的投资顾问孙祥臣说，最近有消息称，监管层正计划降低内地企业H股IPO之门槛，目的是将部分排队A股IPO的公司，分流至香港上市。监管层已认识到IPO“堰塞湖”的严重性，已经开始疏通，未来有部分排队企业先在新三板上市应该是大概率事件。

　　东北证券的投资顾问王彦龙表示，现在很多人都将分流IPO“堰塞湖”寄希望于新三板，但是如果新三板不具备这样的功能，那么就会利好落空。

　　沪深两市哪些公司受益新三板？

　　新三板挂牌会给哪些公司带来利好，而从中受益呢？有媒体总结有三类公司。

　　券商：带来业绩增长。新三板扩容、做市商制度、引入个人投资者等消息对券商构成利好刺激，“新三板”所在地的当地券商相对来说更容易获得当地公司的做市商资格。如兴业证券（601377）之于福州高新区、东北证券之于长春高新区、长江证券之于武汉东湖高新区等。

　　高新开发区：关注创投实力。目前全国共有54家国家级高新技术园区，较大的高新园区首先进入“新三板”，如上海张江高新区、东湖高新区、苏州高新区、成都高新区等，所以上述高新区的相关上市公司，如张江高科、东湖高新、苏州高新将因此受益。。

　　参股公司：迎来价值重估。随着“新三板”的扩容，参股新三板企业的创投公司将获得新三板以及转板上市两个不同层面的投资机会，持有北京时代、绿创环保等“新三板”公司股权的紫光股份，近8个交易日上涨42%。而另一方面，“新三板”转创业板或中小板往往也能够给参股概念股带来交易性机会。比如，渝三峡A持有北陆药业。在北陆药业申请“转板”前夕，渝三峡A的股价就出现过明显上涨。


　　IPO堰塞湖1月水位微降 16家终止审查4家申请上会

　　自2013年1月8日证监会对IPO实行财务核查以来，截至1月31日，共有16家拟上市企业的IPO申请被终止审查。统计数据显示，在16家终止审查的拟上市企业中，拟登陆创业板的企业有11家，占比近七成。随着IPO审核更加严格，一些业绩下滑导致财务数据达不到上市要求的拟上市企业，将面临较大风险。投行人士预计，创业板撤材料企业数量有可能达到1/2。

　　值得注意的是，IPO财务核查的1月份，仍然有4家公司递交过会申请，截至1月31日，虽然有16家公司因财务核查终止过会审查，依然有873家企业等待IPO。

　　16家公司被“吓退”

　　1月30日，中国证监会最新公布的IPO申报表显示，1月28日，千里马工程机械集团股份有限公司(下称“千里马机械”)被证监会终止审查。1月30日，北京瑞风协同科技股份有限公司(下称“瑞风科技”)、恒基光伏电力科技股份有限公司(下称“恒基光伏”)、京华信息科技股份有限公司(下称“京华信息”)、上海丰科生物科技股份有限公司(下称“丰科生物”)、意宁液压股份有限公司(下称“意宁股份”)、浙江申达机器制造股份有限公司(下称“申达股份”)6家公司也被终止审查。

　　上述7家企业由7家券商保荐，分别是中德证券、东北证券、光大证券、中信建投、国信证券、民生证券和财通证券。值得指出的是，申达股份为财通证券惟一一个创业板项目。在此之前，该券商只有两个申报项目，除申达股份之外，还有一家是申请在深交所挂牌的电光防爆科技。

　　从地域看，苏、浙、沪企业是此次撤材料的主力，恒基光伏和申达股份总部在浙江，一家江苏企业和一家上海企业，此外分别是一家北京企业、一家广东企业和一家湖北企业。

　　上周是自证监会2012年12月28日发布《关于做好首次公开发行股票公司2012年度财务报告专项检查工作的通知》(下称“通知”)后，IPO待审企业被终止审查数量最多的一周。至此，两市拟上市企业已有16家被终止审查，1个月的时间IPO堰塞湖疏导初见效。

　　11家拟登陆创业板

　　值得注意的是，在上周被终止审查的7家企业中，除千里马机械之外，其余6家企业均为创业板的申报企业。而目前被终止审查的16家企业中，有11家拟登陆创业板，4家拟登陆深交所主板或中小板，一家拟登陆上证所。很明显，创业板成为了IPO终止审查的重灾区。

　　1月8日召开的2012年财务报告专项检查工作会议上，证监会相关负责人曾明确表示，依据首发办法，创业板IPO公司报告期内财务指标必须符合成长性要求，创业板申报企业若2012年业绩下滑就应该撤材料。

　　创业板有两项盈利门槛：*项指标要求发行人最近两年连续盈利，净利润累计不少于1000万元，且持续增长；第二项指标要求最近一年盈利，且净利润不少于500万元，营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30%。

　　“从已上市的创业板公司，尤其是上市不足一年的次新股业绩情况看，证监会对拟登陆创业板企业的严格把关不无道理。”上海一家券商投行部人士在接受《国际金融报》记者采访时表示，“创业板经营情况可能会比此前预计的要严重些，终止审查的量可能会达到甚至超过40%。”

　　去年上市的新股中，不少企业上市之后出现业绩大幅下滑，有的企业甚至在上市前一天便公告业绩大幅下滑。Wind统计数据显示，目前已经发布业绩预告的341家创业板企业中，有39家业绩预减，99家业绩略减，业绩报忧公司比例占到41%。

　　2012年上市的74家创业板企业中，有27家预告业绩下滑，占比36%。这其中不乏一些曾经的“高成长”企业，如科恒股份2011年度净利润同比增速达到429%，但在上市未满一周时，科恒股份便公布一份净利润同比下降48.24%-44.45%的半年报业绩预告，成为了今年中报业绩变脸速度最快的新股。此外，温州宏丰2011年度净利同比增幅仍达83%；南大光电2011年度净利暴增超过200%。

　　与此同时，2012年上市的55家中小板企业中，有54家发布业绩预告，其中14家预告2012年度业绩下降。“中小板的要求没有创业板高，扛着不撤倒也问题不大，只是成本较高。”上述投行人士表示。

　　制造业成主退赛区

　　在7家被终止审查的企业中，有1家企业终止前处于初审状态，3家企业处于落实反馈意见中，还有3家企业则处于中止审查状态，分别是恒基光伏、京华信息、丰科生物。

　　对于此次财务审查，证监会在通知中明确要求中介机构特别关注发行人是否存在自我交易、关联方代为支付成本费用、与利益群体发生交易往来、体外资金支付货款、压低员工薪金、调控期间费用等12项粉饰或操纵利润情形。总体来看，此次核查目的在于剔除严重粉饰业绩、业绩下滑严重的拟上市企业。

　　目前来看，受宏观经济影响的制造业，以及行业景气度处于低谷的部分行业，受影响最为严重。上述创业板终止审查的企业就主要集中在制造业，行业景气度处于低谷的典型案例则是光伏行业，而恒基光伏被终止审查再度挑起了外界对于光伏企业IPO坎坷的回忆。

　　中投集团研究报告显示，2012年以来有11家太阳能企业IPO相继搁浅。其中，包括上机数控、思可达光伏、英杰电气3家企业首发申请被否；快可光伏、日地太阳能、天能科技、欧贝黎、中海阳5家光伏企业以及辉煌太阳能、皇明太阳能两家光热企业则被终止审查；而最后一个案例即为当时被中止审查的恒基光伏。

　　目前申报企业之中，还有申请创业板上市的河南裕华光伏新材料股份有限公司和深圳华强文化科技集团股份有限公司，其中前者已经通过发审会，后者还在落实反馈意见。主板市场则有福莱特光伏玻璃、浚鑫科技，两家公司都已经预披露。

　　4家公司顶风前行

　　目前，创业板排队IPO企业中有14家处于“中止审查”状态，其中江苏3家，山东和天津各2家，北京、广东、深圳、上海、湖北、云南、陕西各1家。主板市场上，拟申请深交所上市的企业中有3家中止审查，分别来自江西、云南和福建，分属稀土、生物制药和信息技术行业。

　　所谓中止审查意味着暂停申请IPO，在满足相关条件后可申请恢复审查；而终止审查则意味着正式退出IPO申请。

　　尽管IPO终止审核的数量在增多，但申报大军规模并未得到遏制。申报表显示，海尔施生物医药股份有限公司、湖北尧治河化股份有限公司、兰州庄园牧场股份有限公司、珠海润都制药股份有限公司等4家企业在上周进入初审，其中前两家拟登陆上证所，后两家拟登陆深交所主板或中小板。终止审查的重灾区创业板上周没有待审企业扩容。上述四家公司的保荐人分别为瑞信方正、齐鲁证券、华龙证券和*创业摩根大通证券。

　　截至目前，拟在沪深两市交易所进行IPO上市的申报企业共有873家。其中，上证所主板申请公司177家，深交所主板、中小板申请企业364家，深交所创业板申请企业332家。